Mondiale beleggers bereiden zich voor op een strijd tussen overwinningen op de lange termijn en op de korte termijn, te midden van een dramatische uitverkoop van AI-aandelen.
O lieverd Nvidia steunde een verder gedefleerd markt toen het woensdag na de bel sterke winsten rapporteerde, waardoor zijn aandelen de lucht in gingen en verwante namen met zich meenamen. Donderdag keerde de rally echter snel om met Nvidia uiteindelijk sloot de handelssessie een daling van 3%..
Terwijl de winsten van de Amerikaanse chipmaker aanvankelijk sterk genoeg leken om de zorgen over een kunstmatige-intelligentiezeepbel te onderdrukken, zette de economische speculatie mondiale beleggers weer in het defensief toen de hoop op een renteverlaging door de Federal Reserve in december vervaagde. Volgende week verschijnt ook de langverwachte herfstbegroting van Groot-Brittannië.
De markten in Azië en de Stille Oceaan daalden vrijdag, aangevoerd door technologiezwaargewichten Zachte Bank, Welke ondergedompeld ruim 10%. Europese aandelen volgde zijn voorbeeld met een negatieve opening. In de Verenigde Staten echter uw eetlust is mogelijk al omgekeerd – opnieuw – met de opkomst van futures.
Mondiale obligaties stegen vrijdag toen investeerders massaal naar veiligere weddenschappen gingen, waaronder die uit Groot-Brittannië 10 jaar referentie verguld voor het laatst ongeveer vier basispunten gedaald, wat een hoger rendement voor beleggers betekent. Die van Frankrijk 10 jaar obligatie daalde met bijna twee basispunten, terwijl die van Duitsland 10 jaar Bund het was bijna drie basispunten lager. DE Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar daalde met vier basispunten.
“Ik denk dat de markt behoorlijk in de war is over waarom dit gebeurt”, zei Ozan Ozkural, oprichter en managing partner van Tanto Capital Partners, vrijdag op CNBC’s “Squawk Box Europe”.
Marktbewegingen dit jaar werden gedreven door sentiment, momentum, kunstmatige intelligentie en innovatie, “met een vleugje geopolitiek risico”, zei hij. “Hoewel we geen specifieke reden hebben waarom er een uitverkoop plaatsvond in de nasleep van de sterke resultaten van Nvidia, is dat voor mij niet zo verrassend, omdat het slechts een kwestie van tijd is voordat het sentiment verandert, omdat we in een veel onzekerdere wereld leven.”
Er hoeft ook geen katalysator te zijn, voegde hij eraan toe. Het “gevaarlijkste punt waar we ons in kunnen bevinden” is echter een langdurige uitverkoop, ook al is die langzaam, waarschuwt Ozkural. Hij merkt op dat dit ertoe zou kunnen leiden dat portefeuillebeheerders winsten vasthouden en uitbetalen.
Vermogensbeheerders worden gedreven door beloningscycli en daarom houden ze er niet van om hun beleggingen af te dekken, zei hij. “Niemand geeft om de lange termijn. Op de lange termijn is iedereen dood. Niemand bekommert zich zelfs om de middellange termijn. Het draait allemaal om kortetermijncycli”, zei hij.
“Maar de realiteit is dat het het einde van het jaar is, mensen moeten hun bonussen krijgen, en je wilt niet bearish zijn, tenzij je een aanhoudend niveau van uitverkoop ziet.”
Beleggers die contant geld in een AI ETF of index aanhouden, moeten mogelijk geld uitbetalen vanwege een combinatie van risicobeheer aan het einde van het jaar en aanhoudende zorgen over een AI-zeepbel. Degenen die mogelijk veel geld hebben verdiend in de AI-handel zullen waarschijnlijk een stap terug willen doen en willen verkopen, zegt Stephen Yiu, chief investment officer van het Blue Whale Growth Fund, dat een positie heeft in Nvidia.
Maar volgens Julius Bendikas, Europees hoofd macro- en dynamische assetallocatie bij Mercer, “is het de strijd tussen sterke fundamentals en de vragen over multiples en wellicht positionering die een beetje geforceerd aan het worden zijn.”
Ondanks sterke fundamentals en beter dan verwachte winsten, vertelde Bendikas aan CNBC’s ‘Europe Early Edition’-programma dat investeerders zich nu beginnen af te vragen of de prijs goed is en als gevolg daarvan zijn begonnen met verkopen.
Wat de technische aspecten betreft: “waarschijnlijk hebben veel mensen zich in aandelen gestort”, zei hij, waarbij hij opmerkte dat uit een recent onderzoek van de Bank of America bleek dat de liquiditeitsniveaus laag zijn. “Dus mensen zijn behoorlijk lang in aandelen geweest, misschien te lang in aandelen. En ik denk dat wat we gisteren zagen de waarderingen en de technische gegevens zijn die het fundamentele verhaal overweldigen, dat behoorlijk sterk binnenkwam na de winsten van Nvidia van de ene op de andere dag, een dag geleden.”
Nick Patience, hoofd van AI bij The Futurum Group, voegde hieraan toe: “Investeerders maken zich ook zorgen over het circulaire karakter van deals tussen Nvidia en andere ecosysteemspelers, en vragen zich af of enorme kapitaaluitgaven door hyperscaler-klanten een duurzame vraag vertegenwoordigen.”
Fed-renteverlaging
De bewegingen kunnen ook een weerspiegeling zijn van de economische druk. “De daling van donderdagmiddag viel samen met enkele negatieve macro-economische signalen in de vorm van het vertraagde banenrapport van september dat in de ochtend werd vrijgegeven en waaruit bleek dat de Amerikaanse economie 119.000 banen heeft toegevoegd – meer dan de verwachte 50.000 – maar dat het werkloosheidspercentage is gestegen naar 4,4%, het hoogste niveau sinds oktober 2021”, aldus Patience.
Het laatste grote nieuws dat de markt verwacht is het rentebesluit van de Fed in december; Beleggers hadden een bezuiniging verwacht, maar zijn nu verdeeld over de vraag of deze zal plaatsvinden.
De keuze van de centrale bank om de rente niet te verlagen is ‘geen probleem’, zei Yiu, maar het zou beleggers die een renteverlaging verwachtten ertoe kunnen aanzetten om vóór volgend jaar te pauzeren en opnieuw te kalibreren.
“Ik denk dat mensen zichzelf waarschijnlijk gewoon willen opsluiten en spotten, en ook een pauze willen nemen van Trump (president Donald), wie weet wat Trump daarna gaat doen”, voegde hij eraan toe.
Te midden van alle hype is het moeilijk om de winnaars en verliezers van AI te bepalen, zei Yiu, maar hij verwacht onderscheid tussen bedrijven die in AI investeren en degenen die dat geld ontvangen, wat hij AI-infrastructuur noemde. Terwijl de markt wankelt, gokt Yiu op het laatste.
