Novo Nordisk wordt in 2026 geconfronteerd met een ‘onmisbare’ strijd om de Amerikaanse Wegovy en Ozempic

Novo NordiskDe overstap van een lievelingsmarkt naar een beslist ondermaats presterende markt heeft de weg geëffend voor een overgangsjaar 2026, waarin het Deense farmaceutische bedrijf worstelt om het vertrouwen van investeerders in zijn afslankactiviteiten te herwinnen.

Novo-aandelen beleefden zojuist hun slechtste jaar ooit sinds ze meer dan dertig jaar geleden op de beurs van Kopenhagen begonnen te handelen. Achter de dramatische achteruitgang schuilen meerdere redenen: een reeks bezuinigingen aan het roer, stappen vooruit door de belangrijkste rivaal Eli Lillyeen opschudding in het leiderschap en goedkope copycat-medicijnen die de cruciale Amerikaanse markt overspoelen.

Bijna een week verwijderd van 2026, Novo aangekondigd dat zijn nieuwe afslankpil onder de merknaam Wegovy in de Verenigde Staten was goedgekeurd, waardoor het de eerste orale GLP-1-behandeling was die werd goedgekeurd voor gewichtsverlies. Het zorgde ervoor dat de aandelen met bijna 10% stegen, omdat investeerders rekenden op het vermogen van Novo om Eli Lilly en anderen, althans gedeeltelijk, tegen te houden.

Dat “vroege kerstcadeau” zoals een analist het definieerdebelicht veel van de belangrijkste problemen waarmee Novo dit jaar te maken krijgt.

Van injectables tot pillen

De positie van Novo als het eerste bedrijf dat een mondelinge optie lanceerde, zou het bedrijf kunnen helpen een deel van het terrein dat het het afgelopen jaar op het gebied van GLP-1 had verloren, terug te winnen. De meeste analisten zijn het erover eens dat de goedkeuring van de Wegovy-pil een groot probleem is, hoewel velen al vóór het einde van het jaar een positief besluit verwachtten.

Verwacht wordt dat Eli Lilly zijn dieetpil of forglipron uiterlijk in het tweede kwartaal van dit jaar zal laten goedkeuren door de Amerikaanse Food and Drug Administration, en investeerders zullen nauwlettend in de gaten houden hoe de concurrentie zich afspeelt.

“Deze goedkeuring voegt een nieuwe laag toe aan de hele obesitas-ruimte in de toekomst”, vertelde Sydbank-analist Søren Løntoft Hansen aan CNBC. “Het zou potentieel een ruimte kunnen zijn waar Novo Nordisk marktaandeel kan herwinnen en misschien de groei kan vergroten.”

Wegovy-in-een-pil, zoals Novo de orale versie van het injecteerbare blockbuster-medicijn noemt, toonde aan dat patiënten in 64 weken gemiddeld 16,6% van hun lichaamsgewicht verloren. Ondertussen orforglipron, medium 12,4% over 72 weken.

“Als je het over pillen of injecties hebt, moet je meestal kiezen voor gemak of effectiviteit, in dit geval niet”, zegt Mike Doustdar, CEO van Novo. vertelde hij in november aan Charlotte Reed van CNBC. “Wegovy in pilvorm zal in wezen net zo effectief zijn als zijn injecteerbare tegenhanger. Dat is echt spannend.”

De brede consensus is dat de pillen ook de voorkeur zullen hebben van consumenten. Ze hebben extra voordelen, zoals dat ze niet koud hoeven te worden bewaard zoals de injecteerbare versie, waardoor ze gemakkelijker kunnen worden gedistribueerd en gemakkelijker nieuwe markten kunnen betreden.

Een veranderend verhaal?

Eli Lilly’s positionering van zijn rivaliserende medicijn Zepbound als de beste behandeling voor het bereiken van gewichtsverlies op de markt voor wekelijkse injecties heeft het bedrijf geholpen een aanzienlijk marktaandeel te verwerven en Novo’s Wegovy in te halen.

Ondertussen is de positionering van Novo Nordisk anders geweest, omdat het vaak heeft benadrukt dat de behandeling van obesitas verder gaat dan alleen gewichtsverlies. “Ze willen een verhaal vertellen over hoe obesitas als een ziekte moet worden gezien en hoe Wegovy de aan obesitas gerelateerde ziekten beïnvloedt”, aldus Hansen van Sydbank.

“Terwijl we activa bouwen en kopen, zul je vaak zien dat deze activa meerdere dingen doen”, zei Doustdar begin november. “Ze pakken andere comorbiditeiten aan. Dat hebben we gezien met semaglutide; het helpt de lever, de nieren en het hart – dat is geweldig – we zouden die eigenlijk verder moeten gaan ontwikkelen”, zei hij in de context van de toekomstige focus van zijn pijplijn.

Volgens Hansen lijkt dit echter niet belangrijk te zijn voor de Amerikanen of de markt. “Het percentage dat Wegovy- of obesitasmedicijnen voorschrijft in verband met aan obesitas gerelateerde ziekten is erg klein,” merkte hij op, eraan toevoegend dat hoewel veel patiënten niet noodzakelijkerwijs meer dan 20% van hun lichaamsgewicht willen verliezen, ze in ieder geval de mogelijkheid willen hebben om het hoogste gewichtsverlies te bereiken.

“Dat lijkt de markt te sturen, en als Novo Nordisk in staat is om die geschiedenis aan te boren met de Wegovy-pil, denk ik dat ze zich in een goede positie bevinden”, aldus Hansen.

Nieuw eind november hij zei dat het gearchiveerd was voor de goedkeuring door de FDA van een hogere Wegovy-injectiedosis van 7,2 mg, wat ook zou kunnen bijdragen aan een verandering in het verhaal. Uit onderzoeken bleek dat de hoogste dosis Wegovy resulteerde in een gemiddelde gewichtsvermindering van 20,7% – ongeveer dezelfde dosis als Lilly’s Zepbound-prik.

De Amerikaanse consument

De toegenomen focus op de direct-to-consumer-markt zal een ander belangrijk aandachtspunt zijn.

De farmaceutische markt voor gewichtsverlies is bij uitstek consumentgericht, in tegenstelling tot veel andere blockbuster-geneesmiddelen die doorgaans gedekt worden door gezondheidsplannen in de Verenigde Staten of door nationale gezondheidszorgstelsels in Europa.

De tweede termijn van president Donald Trump heeft farmaceutische bedrijven, waaronder Novo, veel kopzorgen bezorgd. In de loop van het jaar heeft Trump tarieven met drie cijfers geplaagd, tenzij farmaceutische bedrijven aanzienlijke investeringen in de Verenigde Staten doen, en heeft hij ook een oorlog gevoerd tegen hoge medicijnprijzen voor Amerikanen.

De frustratie dat de prijzen van geneesmiddelen in de Verenigde Staten meer dan vier keer zo hoog kunnen zijn als die in Europa, is niet nieuw. Vorig jaar zei Novo’s toenmalige CEO Lars Fruergaard Jørgensen getuigde aan de Amerikaanse Senaatscommissie onder voorzitterschap van senator Bernie Sanders, die de samenleving opriep “op te houden ons op te lichten” met hoge medicijnprijzen.

Maar Trump ging verder en steunde de zogenaamde ‘meest begunstigde natie’-prijzen voor geneesmiddelen, waarbij de Amerikaanse prijs lager is vastgesteld dan in andere rijke landen.

In november bereikte de regering-Trump een deal met Novo en Lilly om de prijzen van hun bestverkochte GLP-1-medicijnen op zowel Medicare als Medicaid te verlagen, evenals overeenkomsten om ze rechtstreeks met korting op de website aan consumenten aan te bieden. TrumpRx.govwaarvan de lancering gepland is voor januari van dit jaar.

De nieuwe direct-to-patient-markt komt naar voren als een kritische factor voor toekomstige omzetgroei, maar bereidingsbedrijven – die goedkopere copycat-versies van het medicijn produceren en tijdens het vorige semaglutide-tekort konden floreren – blijven een echte concurrent.

“De deal met TrumpRx zal Novo helpen concurrerender te worden met bereidingsbedrijven op het gebied van de prijs, hoewel een snellere lancering van orglipron haar vermogen om momentum te winnen in het (direct-to-patient) kanaal vóór Lilly zou kunnen verminderen”, aldus Karen Andersen van Morningstar.

“We hebben al gezien dat de direct-to-patient-markt zich in 2025 goed begint te ontwikkelen, vooral voor LillyDirect. Orale GLP-1-medicijnen zullen zelfs nog beter geschikt zijn voor dit kanaal”, voegde hij eraan toe. “Dit zal de markt verder richting contante betalingen duwen.”

Tegenwind

Beleggers wachten ook af of het nieuwe leiderschap van Novo zijn streven naar verbetering van de Amerikaanse activiteiten kan voortzetten.

Nieuw in mei heeft zijn CEO afgezet van acht jaar, daarbij verwijzend naar ‘recente marktuitdagingen’ en ‘de aandelenkoersprestaties van het bedrijf’. Zes maanden later waren alle onafhankelijke leden van de raad afgetreden vanwege een meningsverschil met de controlerende aandeelhouder van Novo over het tempo van de veranderingen en ontevredenheid over de manier waarop het de uitdagingen op de Amerikaanse markt had aangepakt.

“Vermarktbare ontwikkeling voor Wegovy en Ozempic is een strijd die moet worden gewonnen voor (Chief Executive Officer) Mike Doustdar en de nieuwe raad van bestuur”, zei Hansen, eraan toevoegend dat de ontwikkeling op de Amerikaanse markt een “show case” is voor investeerders. “Op dit moment zien we hier echt geen significante positieve vooruitgang”, vertelde hij op 23 december aan CNBC.

Het Deense farmaceutische bedrijf moet daarom de voortgang van zijn pilversie en hogere doses Wegovy in 2026 in evenwicht brengen met deze vele obstakels.

Lagere prijzen voor zowel Medicare als het contante betalingskanaal voor consumenten na de MFN, evenals het verlopen van patenten in rechtsgebieden als Brazilië, Canada en China “zullen waarschijnlijk leiden tot lagere inkomsten”, aldus Hansen.

Bovendien zal 2026 waarschijnlijk meer duidelijkheid brengen over Novo’s volgende generatie medicijn CagriSema, dat semaglutide, een GLP-1-agonist, combineert met cagrilintide, een amyline-analoog.

Op de lange termijn zal de concurrentie waarschijnlijk toenemen, ook buiten Lilly en de farmaceutische bedrijven, waaronder verschillende medicijnfabrikanten Pfizer, Amgen, AstraZeneca, Roche — Kandidaten in een vergevorderd stadium bevorderen via hun ontwikkelingskanalen.

De toekomst kan ook een grotere diversificatie van behandelingen met zich meebrengen, omdat er veel nieuwe medicijnen in ontwikkeling zijn die nieuwe manieren kunnen bieden om gewichtsverlies op de lange termijn te beheersen, betere veiligheidsprofielen kunnen bieden en medicijnen kunnen combineren die zich richten op verschillende eetlustmodificerende hormonen.

“Er zijn dit jaar zoveel stappen gezet die Novo laten zien als een bedrijf dat in conflict is – bijvoorbeeld het bereiken van een deal met Hims en vervolgens oplossing van de deal… onderhandelen voor Metsera verwervende onderhandelingen verlaten en vervolgens opnieuw beginnen nadat de overeenkomst met Pfizer is ondertekend”, aldus Andersen.

“Deze overwinning (voor de goedkeuring van de Wegovy-pil) is symbolisch erg belangrijk voor Novo, na een reeks teleurstellingen met gegevens en financiële prestaties”, voegde hij eraan toe. “Hij had een overwinning nodig, en nu moet hij gewoon uitvoeren.”