DE plotselinge ineenstorting Afgelopen najaar zette een reeks Amerikaanse bedrijven, gesteund door particuliere kredieten, de schijnwerpers op een ondoorzichtige en snelgroeiende hoek van de kredietverlening op Wall Street.
Particulier krediet, ook wel direct lending genoemd, is een algemene term voor leningen verstrekt door niet-bancaire instellingen. Deze praktijk bestaat al tientallen jaren, maar werd steeds populairder nadat de regelgeving na de financiële crisis van na 2008 banken ontmoedigde om risicovollere kredietnemers te bedienen.
Die groei – van 3,4 biljoen dollar in 2025 naar ongeveer 4,9 biljoen dollar in 2029 – en de mislukkingen van september bedrijven in de Tricolor-automobielsector en First Brands hebben enkele prominente Wall Street-figuren aangemoedigd om alarm te slaan over deze beleggingscategorie.
JP Morgan Chase CEO Jamie Dimon waarschuwde in oktober dat kredietproblemen zelden op zichzelf staan: “Als je een kakkerlak ziet, er zijn waarschijnlijk nog anderenMiljardair-investeerder Jeffrey Gundlach beschuldigde een maand later particuliere financiers ervan ‘rommelleningen‘ en voorspelde dat de volgende financiële crisis zal voortkomen uit particulier krediet.
Hoewel de zorgen over de particuliere kredietverlening de afgelopen weken zijn afgenomen door het ontbreken van opvallende faillissementen of verliezen die door de banken zijn bekendgemaakt, zijn ze niet geheel verdwenen.
Bedrijven die meer gerelateerd zijn aan de activaklasse, zoals Hoofdstad van de Blauwe Uilevenals alternatieve activareuzen Zwarte steen EN KKRze handelen nog steeds ruim onder de recente hoogtepunten.
De groei van particulier krediet
Particulier krediet is “slecht gereguleerd, minder transparant, ondoorzichtig en groeit zeer snel, wat niet noodzakelijkerwijs betekent dat er een probleem is in het financiële systeem, maar het is er wel een noodzakelijke voorwaarde voor”, aldus de hoofdeconoom van Moody’s Analytics. Marco Zandi zei in een interview.
Particuliere kredietpromotors, zoals Apollo medeoprichter Marc Rowan zei dat de stijging van het particuliere krediet de Amerikaanse economische groei heeft aangewakkerd vul de leegte die de banken achterlatenhet leverde investeerders goede rendementen op en maakte het financiële systeem breder veerkrachtiger.
Grote investeerders, waaronder pensioenen en verzekeringsmaatschappijen met langetermijnverplichtingen, worden gezien als betere kapitaalbronnen voor meerjarige bedrijfsleningen dan banken die worden gefinancierd met kortetermijndeposito’s, die wispelturig kunnen zijn, vertelden particuliere krediethandelaren aan CNBC.
Maar zorgen over particuliere kredieten – die doorgaans afkomstig zijn van de concurrenten van de sector op het gebied van de overheidsschulden – zijn begrijpelijk gezien de kenmerken ervan.
Het zijn tenslotte de vermogensbeheerders die particuliere kredietleningen verstrekken die deze beoordelen, en zij kunnen gemotiveerd zijn om de erkenning van de potentiële problemen van de kredietnemer uit te stellen.
“Het tweesnijdende zwaard van particulier krediet” is dat kredietverstrekkers “zeer sterke prikkels hebben om problemen te monitoren”, zei de Duke Law-professor. Elisabeth van Fontenay.
“Maar op dezelfde manier… hebben ze feitelijk prikkels om te proberen het risico te maskeren, als ze denken of hopen dat er in de toekomst een uitweg is”, zei hij.
De Fontenay, die dat wel heeft gedaan bestudeerde de impact van private equity en Amerikaanse bedrijfsschulden, zei hij dat zijn grootste zorg is dat het moeilijk is om te weten of particuliere kredietverstrekkers hun leningen nauwkeurig prijzen, zei hij.
“Het is een buitengewoon grote markt en bereikt steeds meer bedrijven, en toch is het geen publieke markt”, zei hij. “We zijn er niet helemaal zeker van dat de beoordelingen juist zijn.”
Bij de ineenstorting van het woningverbeteringsbedrijf Renovo in november bijvoorbeeld, Zwarte Rots en andere particuliere geldschieters achtten zijn schuld de moeite waard 100 cent op de dollar tot kort voordat deze op nul wordt gezet.
Het aantal wanbetalingen onder particuliere leningen zal dit jaar naar verwachting toenemen, vooral nu tekenen van stress zich voordoen onder minder kredietwaardige kredietnemers, aldus ratingbureau Kroll Bond. relatie.
En volgens Bloomberg vertrouwen particuliere kredietnemers steeds meer op betalingsmogelijkheden in natura om wanbetalingen op leningen te voorkomen. aangehaald waarderingsbureau Lincoln International en zijn eigen data-analyse.
Paradoxaal genoeg werd een deel van de hausse aan particuliere kredieten, ondanks dat ze concurrenten waren, door de banken zelf gefinancierd.
De vijanden van de financiële wereld
Na de investeringsbank JefferiesJP Morgan e Vijfde Derde Toen in het najaar verliezen werden gerapporteerd die verband hielden met faillissementen in de auto-industrie, leerden beleggers de omvang van deze vorm van kredietverlening kennen. Uit gegevens blijkt dat bankleningen aan financiële instellingen zonder deposito’s (NDFI’s) vorig jaar 1,14 biljoen dollar bereikten Federale Reserve Bank van St. Louis.
Het is 13 januari, JP Morgan onthuld voor het eerst leningen aan niet-bancaire financiële bedrijven als onderdeel van de winstpresentatie over het vierde kwartaal. Deze categorie is verdrievoudigd tot ongeveer $160 miljard aan leningen in 2025, tegen ongeveer $50 miljard in 2018.
Banken zijn nu “terug in het spel” omdat de deregulering onder de regering-Trump hun kapitaal zal vrijmaken om de kredietverlening uit te breiden, aldus Moody’s Zandi. Dat, in combinatie met nieuwe particuliere kredietspelers, zou kunnen leiden tot lagere acceptatienormen voor leningen, zei hij.
“Nu zie je veel concurrentie voor hetzelfde type lening”, zei Zandi. “Als we de geschiedenis kunnen volgen, is dat een punt van zorg… omdat het waarschijnlijk pleit voor een verzwakking van de acceptatiegraad en, uiteindelijk, voor grotere kredietproblemen in de toekomst.”
Hoewel noch Zandi noch De Fontenay zeiden dat ze een dreigende ineenstorting van de sector voorzien, zal het belang ervan voor het Amerikaanse financiële systeem ook toenemen naarmate de particuliere kredietverlening blijft groeien.
Wanneer banken in turbulentie verkeren als gevolg van kredietverlening, is er een goed uitgewerkt regelgevingsplan, maar toekomstige problemen in de particuliere sector kunnen moeilijker op te lossen zijn, aldus De Fontenay.
“Het roept bredere vragen op vanuit het perspectief van de veiligheid en robuustheid van het totale systeem”, aldus de Fontenay. “Zullen we genoeg weten om te weten wanneer er tekenen van problemen zijn voordat ze zich daadwerkelijk voordoen?”
