De ‘Black Monday’-marktcrash in oktober 1987, toen de Dow Jones met meer dan 22% daalde. De antitrustuitspraak tegen Microsoft in april 2000, toen een federale rechter het bedrijf tot monopolist verklaarde. De devaluatie van de Surface RT in juli 2013, toen een weddenschap van $900 miljoen op tablets misging. De COVID-crash van maart 2020, toen de wereld stilviel en de markt van een klif viel.
Laten we nu toevoegen aan de lijst met de ergste aandelendalingen van Microsoft op één dag: bedrijfswinsten zijn gedaald voor het tweede kwartaal van boekjaar 2026, afgelopen woensdag 28 januari.
Microsoft-aandelen daalden donderdag in de intraday-handel met maar liefst 12%, voordat ze sloten op $433,50, een daling van 10%, waardoor $357 miljard van de marktwaarde werd weggeveegd.
Het was het grootste dollarverlies op één dag in de geschiedenis van Microsoft en de zevende grootste procentuele daling sinds het bedrijf in 1986 naar de beurs ging. De laatste keer dat de aandelen van Microsoft zo veel daalden na een winstrapport, was dat Surface RT-debacle 13 jaar geleden. Het aandeel bewoog vrijdag nauwelijks, waardoor de enorme verliezen de volgende week intact bleven.
Op het eerste gezicht was de wijk zelf sterk. De omzet steeg met 17% naar $81,3 miljard. De aangepaste winst bedroeg $4,14 per aandeel, boven de consensus van $3,91. De operationele marge bedroeg 47,1%. De omzet van Microsoft Cloud bedroeg voor het eerst $50 miljard.
“Zelfs in deze vroege innings hebben we een AI-bedrijf opgebouwd dat groter is dan sommige van onze grootste franchises, die tientallen jaren nodig hebben gehad om te bouwen”, zei Satya Nadella, CEO van Microsoft, tijdens de winstoproep.
De zorgen achter de cijfers
Dus wat is er gebeurd? Achter de schermen spelen verschillende factoren een rol.
Het Azure-cloudplatform van Microsoft bij constante wisselkoersen groeide het met 38% en overtrof daarmee zijn eigen voorspellingen. Maar het ‘fluistercijfer’ van Wall Street was 39,4%, en deze fout was genoeg om de markt te doen schudden.
Kapitaaluitgaven steeg tot 37,5 miljard dollar in het kwartaal, een stijging van 66% ten opzichte van een jaar geleden, wat de omvang aantoont van het risico dat Microsoft neemt. Het bedrijf concurreert met Amazon, Google en anderen om datacenters te bouwen en chips te kopen om te concurreren op het gebied van kunstmatige intelligentie.
Microsoft 365 co-pilootde AI-assistent die het bedrijf in zijn Office-apps heeft geïntegreerd, heeft 15 miljoen betalende gebruikers. Dit lijkt veel totdat je bedenkt dat Microsoft 365 450 miljoen betaalde licenties heeft. Copilot bereikte iets meer dan 3% van hen.
Het perspectief van Microsoft voor het volgende kwartaal hielp het niet. De voorspelling voor de Windows- en apparatenbranche was ruim 1 miljard dollar lager dan wat analisten hadden verwacht, omdat de golf van pc-upgrades, veroorzaakt door het einde van de levensduur van Windows 10, zijn beloop heeft en aan momentum verliest.
Maar dit cijfer leek beleggers het meest zorgen te baren: 45% van Microsoft’s $625 miljard aan resterende prestatieverplichtingen (RPO’s) is gekoppeld aan OpenAI.
RPO vertegenwoordigt contracten die klanten hebben ondertekend, maar die Microsoft nog niet heeft vervuld. Het is een maatstaf voor reeds vastgestelde toekomstige inkomsten. Uit het rapport van Microsoft blijkt dat ongeveer 281 miljard dollar van deze achterstand naar één enkele klant gaat, een bedrijf dat nog steeds op zoek is naar een duurzaam bedrijfsmodel.
De vraag is of die investering uiteindelijk de vraag van de zakelijke klanten van Microsoft zal terugbetalen, en niet alleen van OpenAI en andere AI-bedrijven.
In een post vóór inkomstenJudson Althoff, directeur van de commerciële afdeling van Microsoft, wees op klanten die AI gebruiken om echte problemen op te lossen: Epic genereert maandelijks 16 miljoen samenvattingen van medische dossiers, Land O’Lakes bouwt een assistent die een oogstgids van 800 pagina’s omzet in directe aanbevelingen voor boeren, en Mercedes-Benz gebruikt AI-agenten om diagnoseproblemen op de fabrieksvloer van dagen naar minuten terug te brengen.
Een ‘bewijs het’-moment.
Maar UBS-analisten weerspiegelen een breder marktscepsis, zoals opgemerkt door CNBC. Terwijl de commerciële inkomsten uit Microsoft 365 in het kwartaal met 16% stegen tot ruim 24,5 miljard dollar, was dat niet te danken aan Copilot, zeiden ze, daarbij verwijzend naar hun cheques bij klanten.
“Wij vinden dat Microsoft moet ‘bewijzen’ dat dit goede investeringen zijn”, schreven ze.
Anderen waren optimistischer. Morningstar handhaafde zijn schatting van de reële waarde van $600 voor Microsoft en noemde de resultaten “in overeenstemming met onze langetermijnstelling”. Het aandeel, dat vrijdag sloot op $430, “blijft een van onze topkeuzes”, schreef analist Dan Romanoff.
William Blair-analist Jason Ader noemde het rapport ‘A Lot to Like’ en merkte op dat de vraag naar AI- en clouddiensten het aanbod blijft overtreffen. Het bedrijf wilde ook de adoptie door bedrijven versnellen, waarbij het opmerkte dat het aantal klanten met meer dan 35.000 Copilot-stoelen jaar na jaar is verdrievoudigd.
Wedbush-analist Dan Ives handhaafde de rating ‘Outperform’, maar verlaagde zijn koersdoel naar $575. Hij noemde de wrijving tussen langetermijnbeleggingen en het geduld van kortetermijnbeleggers.
“The Street wilde minder kapitaaluitgaven en snellere inkomsten genereren uit cloud/AI”, schreef Ives, “en blijkbaar is het tegenovergestelde het geval.” Hij beschreef 2026 als een “turnaround-jaar” voor het bedrijf en noemde de uitverkoop een koopmogelijkheid.
Rick Sherlund heeft Microsoft eerder met deze meltdowns geconfronteerd zien worden. De oude Wall Street-analist, die het bedrijf begon te volgen toen het naar de beurs ging, opgemerkt in een optreden op CNBC dat de markt vorige week in een “slecht humeur” leek te zijn.
Consumenten-AI-tools zoals ChatGPT krijgen aandacht, maar in werkelijkheid betalen bedrijven. De echte drijfveer, zegt Sherlund, zal agentische AI zijn, waarbij softwareagenten met bedrijfssystemen en met elkaar communiceren, waardoor enorme rekencycli worden verbrand.
“Wat de vraag betreft, staan we eigenlijk nog maar aan het begin”, zei hij.
Afgaande op de marktstemming krijgt Microsoft niet langer het voordeel van de twijfel.
