Een InPost-pakketdepot in Wroclaw, Polen. (Bartek Sadowski/Bloomberg)
| Bijgewerkt:
Belangrijkste punten:
- FedEx en Advent leidden een consortium dat een bod van 15,60 euro per aandeel lanceerde om pakketautomaat InPost over te nemen in een deal ter waarde van $9,3 miljard.
- Het aanbod, dat 50% hoger ligt dan het niveau van januari, heeft kritiek gekregen van investeerders dat het InPost ondanks de groei van de omzet en winst onderwaardeert.
- De groep streeft ernaar de deal in de tweede helft van 2026 af te ronden, omdat de aandeelhouders hun steun overwegen vanwege de zorgen over een prijsdaling als het bod mislukt.
Investeerders onder leiding van het opkoopbedrijf Advent International LP en FedEx Corp. willen het Poolse pakketautomaatbedrijf InPost SA kopen in een deal die het bedrijf waardeert op 7,8 miljard euro ($9,3 miljard).
Volgens een verklaring van 9 februari zal het consortium beginnen met een openbare aanbieding tegen 15,60 euro per aandeel in contanten. De prijs is 50% hoger dan de aandelen die op 2 januari werden verhandeld, kort voordat InPost zei dat het een indicatief voorstel had ontvangen van een niet nader genoemde partij, wat leidde tot een rally van de in Amsterdam genoteerde aandelen. De laatste aankondiging breidde die winst uit, waarbij InPost met 14% steeg naar 15,20 euro.
Tot de buy-outgroep behoren de Tsjechische investeringsmaatschappij PPF Group NV – de grootste aandeelhouder – en InPost-oprichter Rafal Brzoska. Advent verkocht het grootste deel van zijn belang in de beursintroductie van het bedrijf in 2021.
De beursintroductie, die 15,60 euro kost, wordt algemeen gezien als maatstaf voor het uitkoopaanbod, waarvoor een minimale acceptatiedrempel van 80% vereist is. Momenteel hebben aandeelhouders die ongeveer 48% van de aandelen van het bedrijf vertegenwoordigen, ingestemd met het steunen van de voorgestelde transactie.
Advent en FedEx zullen elk een belang van 37% in het overnameconsortium hebben, terwijl Brzoska een belang van 16% zal hebben. Het Tsjechische PPF zal na de transactie zijn belang uiteindelijk terugbrengen van de huidige bijna 29% naar 10%. De deal zal naar verwachting in de tweede helft van het jaar worden afgerond.
“Een biedprijs onder het IPO-niveau, terwijl de omzet en winst in die periode meer dan verdubbeld zijn, onderwaardeert het bedrijf duidelijk”, zegt Adam Montanaro, fondsmanager bij Montanaro Asset Management.
Volgens hem zitten minderheidsinvesteerders “tussen wal en schip” omdat ze het aanbod kunnen accepteren of het risico kunnen lopen dat de aandelenkoers op korte termijn scherp daalt als de deal mislukt.
De marktwaardering van InPost is de afgelopen jaren sterk gedaald, ook al heeft de snelle expansie in Europa en het Verenigd Koninkrijk de pakketvolumes doen stijgen en de gecorrigeerde winst bijna verdrievoudigd. Analisten schreven de daling toe aan zware investeringen en concurrentiedruk van andere logistieke spelers. De belangrijkste partner van InPost, Allegro.eu SA, is ook begonnen met het toevoegen van eigen kluisjes en gaat samenwerken met rivalen.
“Het aanbod biedt een aantrekkelijke exitmogelijkheid gezien de kortetermijnvertraging in de winstdynamiek en de risico’s die verband houden met de snelle expansie van concurrerende netwerken in Polen”, aldus Trigon Dom Maklerski SA-analist Dominik Niszcz. “Tegelijkertijd is een prijs onder het IPO-niveau misschien niet genoeg om een kritische massa minderheidsaandeelhouders te overtuigen, vooral degenen met een langetermijninvesteringshorizon.”
Voorzitter van de Raad van Commissarissen Hein Pretorius verdedigde het niveau van de overnameprijs op 9 februari, met het argument dat de transactie “op zijn eigen merites moet worden beoordeeld” in plaats van te worden vergeleken met de marktomstandigheden van de IPO in 2021, aangezien InPost zich in een ander ontwikkelingsstadium bevond.
InPost zei dat het een onafhankelijk bedrijf zal blijven, gevestigd in Polen en zich zal concentreren op de huidige markten. De groep is van plan het wereldwijde netwerk van FedEx te verbinden met zijn eigen pakketkluisinfrastructuur, waardoor handelaars pakketten buiten Europa kunnen verzenden en FedEx-klanten kunnen helpen Europese bestemmingen te bereiken.
“We gaan ervan uit dat dit niet het definitieve bod is”, zegt Sebastian Buczek, hoofd van het Quercus TFI beleggingsfonds. “Het voorstel is lager dan de beursintroductieprijs, ook al heeft het bedrijf zich sinds zijn debuut aanzienlijk ontwikkeld.”
FedEx staat op de tweede plaats op de Transportonderwerpen Lijst van de 100 grootste verhuurbedrijven in Noord-Amerika en nee. 3 op TT Top 50-lijst van ’s werelds grootste vrachtvervoerders.
