Kunstmatige intelligentie heeft een ongekend niveau van kapitaal en aandacht aangetrokken. En er groeien steeds meer vragen over de zogenaamde AI-bubbel: jagen te veel startups dezelfde ideeën na? Lopen de beoordelingen vooruit op de daadwerkelijke adoptie? En zullen al deze investeringen vruchten afwerpen – of vruchten afwerpen?
GeekWire interviewde een handvol durfkapitalisten uit de omgeving van Seattle om erachter te komen of zij denken dat er een AI-zeepbel bestaat en hoe startups zich moeten voorbereiden op de plannen voor 2026.
Alles bij elkaar schetsen beleggers een beeld van een markt die op sommige plaatsen oververhit is, maar nog lang niet kapot is. Ze zien duidelijke tekenen van overdaad aan AI, vooral bij particuliere bedrijven in een vroeg stadium, waar de waarderingen vaak de reële tractie overschrijden. Maar zij verwerpen grotendeels het idee van een catastrofale zeepbel, en de meesten beweren dat de technologie zelf al echte waarde oplevert.
Ze verschillen op de details: sommigen zien de grootste overdaad in het bouwen van datacenters. Anderen mikken op verhalende startups die enorme waarderingen krijgen zonder echte klantenbinding. Eén investeerder schat de volledige impact van AI over tien tot twintig jaar in. Een ander ziet een onmiddellijke kans als bedrijven hun software-uitgaven heroverwegen, waardoor bestaande leveranciers kwetsbaar worden.
Hun advies aan oprichters van startups: negeer de hype, focus op echte klantproblemen, bouw duurzame inkomsten en efficiënte bedrijven op, en wees voorbereid op een afkoeling van de markt.
Lees hieronder hun volledige reacties.
Sabrina Albert (Wu)partner van Madrona
“Er is duidelijk schuim te horen in delen van de AI-markt, vooral bij particuliere waarderingen in een vroeg stadium, waar bedrijven ruim boven de fundamentele waarden worden geprijsd, wat past bij de klassieke definitie van een ‘zeepbel’. Op de publieke markten ondersteunen de sterkste AI-bedrijven de waarderingen met buitensporige winsten en groei, waardoor het niet op een traditionele zeepbel lijkt.
De meest uitgesproken uitbundigheid is te zien op de particuliere markten, vooral in de start- en serie A-sectoren, waar veel investeerders als eerste willen betreden met blootstelling aan AI. Als gevolg hiervan jaagt het kapitaal startups na met beperkte tractie en waarderingen die resultaten buiten beschouwing laten die jaren van uitvoering kunnen vergen om te rechtvaardigen.
Startups moeten zich vanaf het begin concentreren op duurzame bedrijfsfundamentals. Bouw herhaalbare omzet op via jaarlijkse of meerjarige contracten, los echte klantproblemen op en differentieer door diep in de technologie van de klant te integreren om echte producten en zakelijke drijfveren te creëren. Succes op de lange termijn komt voort uit het vermogen om in de loop van de tijd meetbare waarde en verdedigbare groei te leveren.”
Cameron Borumandalgemeen partner bij Samensmelten
“Er spelen veel factoren. Er is een nieuwe en werkelijk transformerende technologie in AI. Op de lange termijn zal deze de manier waarop bijna elke sector opereert fundamenteel hervormen. Tegelijkertijd leert de geschiedenis ons dat nieuwe technologieën op de korte termijn vaak overgewaardeerd worden en op de lange termijn ondergewaardeerd. De diepste, meest volledig gerealiseerde impact van AI kan nog wel 10 tot 20 jaar duren.”
Op de korte termijn (de komende jaren) verwacht ik enige teruggang op de publieke markten, nu beleggers zich zullen gaan realiseren dat het echt tijd zal kosten om ‘bedrijfsklaar’ te zijn voor AI. Dit duidt niet op iets catastrofaals: alleen dat de groei van grofweg 21% op jaarbasis die we in de Nasdaq hebben gezien waarschijnlijk niet duurzaam zal zijn en het 30-jarig gemiddelde van ongeveer 10% zou kunnen benaderen. Na een flinke terugblik zullen experts onvermijdelijk beweren dat AI overschat wordt. In werkelijkheid zou dit eenvoudigweg een normalisatie zijn na een buitengewone door AI aangedreven run op de publieke markten.
Op particuliere markten in een laat stadium zullen sommige bedrijven overdreven worden geadverteerd – dit gebeurt in elke bloeicyclus. De winnaars zullen groter zijn dan ooit, maar de verliezen zullen ook groter zijn dan ooit. Als je bedrijven als Anthropic ziet groeien van $1 miljard naar $9 miljard aan verwachte inkomsten in 2025, is het duidelijk dat AI nu al een echte, materiële impact heeft in de wereld.
Voor startups is er geen beter moment om te bouwen dan nu. M&A-markten zijn terug, klanten hebben budgetten en talent wil aan interessante projecten werken. Dat gezegd hebbende, er is veel ruis, dus het is het beste om diep te graven en je echt te concentreren op een kernprobleem van de klant. Het grootste deel van de groei die we tot nu toe hebben gezien, vindt plaats op infrastructuurniveau – de komende jaren zullen gaan over de volgende generatie op AI gebaseerde applicaties.”
Chris DeVorestichtend lid en directeur van Coöperatie van de oprichters
“Ja, een aanzienlijke hoeveelheid kapitaal die wereldwijd wordt ingezet in AI (en met name de bouw van datacenters) wordt vrijwel zeker verkeerd toegewezen. Vooral bij startups is de zorg, afgezien van een paar veronderstelde winnaars (OpenAI, Anthropic, Cursor), minder overkapitalisatie en meer de prijzen waartegen financiering wordt verleend versus de werkelijke kasstromen en margepotentieel van de gefinancierde bedrijven.
Dat gezegd hebbende, zijn er, in tegenstelling tot sommige recente bubbels die ik kan bedenken (crypto, metaverse, enz.), deze keer echte baby’s in het badwater. LLM’s zijn buitengewoon capabele instrumenten, zelfs in hun huidige staat van ontwikkeling, en zullen centraal blijven staan in veel softwareontwikkelings- en kenniswerkactiviteiten, lang nadat de rationaliteit terugkeert in het financiële landschap.
De uitdaging van de oprichters en investeerders in tijden als vandaag is hoe ze beslissingen kunnen nemen die over tien jaar slim zullen lijken, en niet alleen op dit moment. Zijn er manieren om LLM’s toe te passen om blijvende bedrijfswaarde te creëren in segmenten van de economie die waarschijnlijk niet overgekapitaliseerd zullen worden of naar nul zullen concurreren door de op korte termijn stijgende dollar? De enige alternatieve strategie is om te proberen winnaars te kiezen in kapitaaloorlogen en te betalen wat de markt vraagt voor die activa, maar de geschiedenis wijst uit dat dit zelfs voor de beste spelers een zeer lage inzet is.
Het recept voor succes in tijden als deze verschilt niet zoveel van andere tijden: kies een klantensegment dat u beter begrijpt dan wie dan ook, ga diep in gesprek met die klanten om te begrijpen welke problemen u op unieke wijze met LLM kunt oplossen en die voorheen te moeilijk of te duur waren om op te lossen, bouw snel en iteratief om waarde aan die klanten te tonen, en houd dat tempo van verzending en leren zo lang mogelijk vast.
Het lijkt misschien simpel, maar het is verbazingwekkend hoe weinig teams het voor elkaar krijgen, en daarom zijn startups zo moeilijk en zo leuk.
Sheila GulatiCEO bij Tola hoofdstad
“Over het geheel genomen denk ik niet dat we ons momenteel in een AI-bubbel bevinden. Soortgelijke zorgen bestonden al toen we het Azure-platform ongeveer vijftien jaar geleden lanceerden. Destijds waren mensen aanvankelijk bang om overhaast naar een bedrijf zonder marges te gaan.
De enorme AI-infrastructuren van vandaag zullen vorm geven aan de operationele softwarelagen die de prestaties in de echte wereld aansturen: computerorkestratie, datapijplijnen, geheugensystemen en inferentie-efficiëntie op schaal. Waarde verschuift naar het verpakken en implementeren van intelligentie in zakelijke workflows.
Startups op het gebied van bedrijfssoftware moeten zichzelf positioneren in de groeiende TAM van het bieden van complete end-to-end-oplossingen en nieuwe manieren om dingen te doen waarbij mensen samenwerken met AI-agenten. De winnende startups zullen zowel de groeiende IT TAM als de economie van een deel van de arbeidsmarkt aanpakken.
We zien een ongekende maakbaarheid van CIO-budgetten. De diepgewortelde applicatiestack kan nu overgaan naar nieuwe spelers die vanaf de basis met AI zijn opgebouwd. De marktkansen zijn enorm en bedrijven moeten zich richten op het bouwen van nieuwe megacaps, niet op kleinere bedrijven.”
Andy Liumedeoprichter van Ontgrendel venture-partners
“Ja, we zitten in een AI-bubbel, maar niet op de manier waarop de meeste mensen denken.
Kapitaal en waarderingen liggen ruim boven de fundamentele factoren, vooral voor bedrijven zonder duidelijke klantaantrekking, duurzame differentiatie of geloofwaardige/redelijke wegen naar winstgevendheid. We zien een groeiende kloof tussen verhalende AI-bedrijven, waar AI grotendeels een positioneringsoefening is, en waardegedreven AI-bedrijven die technologie gebruiken om meetbare, herhaalbare waarde aan klanten te leveren.
De zeepbel lijkt het meest uitgesproken in de vroege en groeifasen, waar AI-gedreven storytelling tijdelijk de tractie kan vervangen en kapitaal kan aantrekken tegen hoge waarderingen. Er zullen enkele sterke bedrijven uit deze cyclus tevoorschijn komen, maar er zullen aanzienlijke dalingen, herhalingen of sluitingen zijn, omdat veel startups er niet in slagen om aan die verwachtingen te voldoen.
Vooruitkijkend naar 2026 is mijn advies aan de oprichters eenvoudig:
- Bouw echte activa, geen decks. Tegenwoordig kunnen producten snel worden gebouwd met echte inkomsten voordat er kapitaal wordt aangetrokken.
- Geef prioriteit aan efficiëntie, ROI voor de klant en eenheidseconomie.
- Gebruik AI om echte invloed te creëren, en geen excuses om kapitaal te verbranden.
2026 wordt een ongelooflijke tijd om te bouwen. De kosten van experimenteren en productcreatie zijn sterk gedaald, en oprichters hebben niet langer diploma’s (CS- of MBA-diploma) nodig om echte producten en inkomsten te creëren. De volgende generatie duurzame AI-bedrijven zal worden gebouwd door kleine teams die zich minder richten op hypes en meer op efficiënte uitvoering. We zijn erg enthousiast om te zien dat steeds meer teams dit jaar ongelooflijke producten bouwen.”
Annie Luchzangerpartner van Schakelaars
“Vanuit mijn perspectief is wat we zien niet zozeer een AI-bubbel als wel een klassieke durfkapitaalcyclus die zich afspeelt rond een werkelijk transformerende platformverschuiving. Durfkapitaal heeft zich altijd aangepast aan nieuwe normen naast grote technologische verbuigingen (cloud, mobiel, sociaal), en AI is de snelst evoluerende die we tot nu toe hebben gezien.
Het verschil deze keer is snelheid, schaalgrootte en beschikbaarheid van kapitaal. De adoptie van AI vindt in een sneller tempo en op veel grotere schaal plaats dan eerdere platformverschuivingen, terwijl het particuliere marktkapitaal historische hoogtepunten heeft bereikt. Terwijl deze krachten botsen, evolueren prijzen, timing en beleggersgedrag.
Kapitaal dat vooruitloopt op de fundamentele factoren is niets nieuws. Er zullen enkele opschuddingen plaatsvinden, maar dat betekent niet dat er geen onderliggende waardecreatie plaatsvindt. Bedrijven met echte technologie, echte distributie en echte klanten zullen blijven bestaan.”
