Boaz Weinstein roept op tot de verwijdering van het gehele bestuur van een technologiegericht fonds geleid door Baillie Gifford, in een poging om wat de activistische investeerder ziet als “ongekende” waardevernietiging terug te draaien.
In de brief Tijdens de bestuursvergadering van de Edinburgh Worldwide Investment Trust donderdag zei Weinstein – wiens activistische investeringsmaatschappij Saba Capital ongeveer 30% van de aandelen van de trust bezit – dat het bestuur ‘objectief en categorisch gefaald’ had om de door de aandeelhouders verwachte prestaties te leveren.
De portefeuille van EWIT omvat een mondiale mix van kleinere en opkomende publieke en private bedrijven die zich richten op innovatie en technologische transformatie en zich richten op “aanzienlijk ontwrichtend groeipotentieel”, aldus de in Londen genoteerde website van Baillie Gifford.
Tot de holdings behoren onder meer Elon Musk’s Space Exploration Technologies, of SpaceX, dat 8,4% van zijn portefeuille uitmaakt.
Weinstein zei dat de intrinsieke waarde van EWIT de afgelopen vijf jaar met 30,8% is gedaald, terwijl het rendement op de aandelenkoers met 35% is gedaald, nadat het “sterk ondermaats heeft gepresteerd” bij zijn zelfgekozen benchmark, de FTSE All-Share Index, die in dezelfde periode met 71,4% is gestegen.
Dit betekent dat het NAV-rendement en de aandelenkoers van het bedrijf uiteindelijk over een periode van vijf jaar meer dan 100% achterblijven bij de benchmark, aldus Saba in de brief.
Edinburgh Global Investment Fund.
“De omvang van deze waardevernietiging is in deze periode ongekend onder Britse aandelenbeleggingsfondsen”, schreef Weinstein.
Jonathan Simpson-Dent, president van EWIT, uitte zijn teleurstelling over de open brief van Saba.
Hij zei dat de benchmark van EWIT de S&P Global Small Cap Index is, en niet de FTSE All-Share Index die in de brief van Weinstein wordt aangehaald.
“Het heeft weinig zin om een wereldwijd small-cap trust te beoordelen aan de hand van een Britse all-cap benchmark”, aldus Simpson-Dent in een notitie, eraan toevoegend dat het totale NAV-rendement van EWIT tot nu toe 17,5% bedraagt, hoger dan de 4,8% van de S&P Global Small Cap-index. Vertegenwoordigers van Saba Capital hebben niet direct gereageerd op een verzoek om commentaar op dit punt.
Op 31 oktober bedroegen de totale activa van de trust £847,15 miljoen ($1,1 miljard).
Weinstein roept op tot een algemene vergadering om een nieuw bestuur te benoemen dat uitsluitend bestaat uit “gekwalificeerde, onafhankelijke bestuurders… die zich inzetten voor het leveren van waarde op lange termijn voor alle aandeelhouders.”
“We blijven diep gefrustreerd door de langdurige passiviteit van het bestuur”, schreef de activistische investeerder donderdag in de brief. “We hebben geen vertrouwen in het vermogen van de huidige Raad om de noodzakelijke strategische veranderingen door te voeren.”
Simpson-Dent zei dat de raad van bestuur van EWIT zal blijven streven naar een “constructieve dialoog” met Weinstein in de richting van een “eerlijke en holistische” oplossing, inclusief een terugbetaling van kapitaal. Maar hij waarschuwde: “Hoewel we open staan om met Saba de samenstelling van het bestuur te bespreken, zullen we elk voorstel om het gehele bestuur te vervangen en de dubbelzinnigheid die daaruit zou voortvloeien resoluut afwijzen.”
Hij voegde eraan toe: “De aandelen van het bedrijf hebben het afgelopen jaar een strak beheerde korting ondersteund, momenteel 5,6%, aanzienlijk kleiner dan de gewogen gemiddelde korting van 10,9% van de wereldwijde kleinere bedrijven in de peergroup.“
De stap volgt op een eerdere poging van Saba vorig jaar om de raad van bestuur van het EWI-trustfonds op te schudden, een bod dat uiteindelijk geen steun van investeerders opleverde.
Weinstein – wiens in New York gevestigde hedgefonds ter waarde van 6 miljard dollar de relatieve waardekansen van kredieten verhandelt – heeft onlangs een aantal posities opgebouwd in de Britse beleggingsfondsen.
Overzicht twee nieuwe weddenschappen op de jaarlijkse investeringsconferentie van Sohn in Londen vorige week zei hij dat er “een storm” op komst was in de Britse beleggingsfondssector, waar de kortingen aanzienlijk waren toegenomen.
EWIT zal naar verwachting later donderdag een verklaring vrijgeven. Baillie Gifford weigerde commentaar te geven op de kwestie.
