Millenniumwiel en skyline bij zonsondergang. Londen, Engeland.
Ontwerpfoto’s redactioneel | Universele afbeeldingengroep | Getty-afbeeldingen
Britse activa waren dinsdag volatiel in de ochtendhandel, omdat beleggers de economische impact van een verzwakkende arbeidsmarkt afwogen in de aanloop naar een kritieke begroting en het definitieve rentebesluit van het jaar.
Uit gegevens die dinsdag door het Britse Office for National Statistics (ONS) zijn vrijgegeven, blijkt dat het werkloosheidspercentage in het land in de drie maanden tot en met september is gestegen tot een hoger dan verwachte 5%. Ondertussen daalde het geschatte aantal werknemers in Groot-Brittannië tussen augustus en september met 32.000.
Om 11.20 uur in Londen (6.20 uur ET) waren de rendementen op Britse staatsobligaties – ook wel staatsobligaties genoemd – over de hele curve aanzienlijk gedaald. Het rendement op de benchmark 10 jaar verguld stond ruim 5 basispunten lager op 4,405%, omdat de weddenschappen op een renteverlaging aan het einde van het jaar door de Bank of England stegen.
Britse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar
Obligatierendementen en -prijzen bewegen in tegengestelde richtingen. Groot-Brittannië heeft de hoogste langetermijnfinancieringskosten van alle G-7-landen, waarbij de 30-jarige staatsobligatiehandel ruim boven de cruciale drempel van 5% ligt.
De Brits ponddaalde ondertussen met 0,3% ten opzichte van de Amerikaanse dollar en noteerde rond de $1,313, en was 0,4% lager tegen de euro.
Brits pond versus Amerikaanse dollar
Kerstrenteverlaging
In een nota naar aanleiding van de publicatie zei Sanjay Raja, de Britse hoofdeconoom bij Deutsche Bank, dat de publicatie van dinsdag het Monetary Policy Committee van de Bank of England het vertrouwen zou moeten geven om de belangrijkste rente nog voor het einde van het jaar te verlagen.
“De krapte op de arbeidsmarkt bleef groter worden – zelfs verrassende marktverwachtingen”, zei hij. “Hoewel de onzekerheid over de begroting een belemmering kan vormen voor de aanwervingsplannen voor het vierde kwartaal van 2025, is één ding duidelijk: de cijfers van vandaag zouden de argumenten voor een renteverlaging tijdens de kerstdagen moeten blijven versterken.”
Volgens gegevens van de LSEG schatten de financiële markten nu een kans van 75% in op een renteverlaging tijdens de bijeenkomst van de Bank of England in december.
Raja merkte op dat Deutsche Bank, net als de Bank of England, had verwacht dat het werkloosheidspercentage zou stijgen naar 4,9%.
“Het grote plaatje, afgezien van eventuele herzieningen, spreekt over twee dingen: ten eerste is er sprake van meer slappe opbouw op de arbeidsmarkt – en misschien wel meer dan aangenomen door de MPC in zijn projecties van november; en ten tweede: het loonmomentum blijft vertragen”, zei hij.
“De gegevens van vandaag zouden de meerderheid van de MPC wat extra vertrouwen moeten geven dat de zwakte op de arbeidsmarkt zich vertaalt in een zwakker loonmomentum, wat uiteindelijk zou moeten doorwerken in de inflatie in de komende maanden en kwartalen.”
Abonneer je nu
Grant Slade, Brits econoom bij Morningstar, was het ermee eens dat de dinsdag gepubliceerde cijfers lagere rentetarieven waarschijnlijker maken, omdat ze aanvullend bewijs bieden dat de slapte in de economie blijft toenemen.
“We verwachten een verdere normalisering van de rente in 2026, terwijl het desinflatoire proces in Groot-Brittannië nog steeds springlevend is”, vertelde hij in een e-mail aan CNBC.
Britse inflatie bereikte in oktober 3,8%wat koeler was dan verwacht, maar nog steeds aanzienlijk hoger dan de doelstelling van 2% van de Bank of England. De centrale bank hield de koersen stabiel tijdens zijn novembervergadering.
Herfstbegroting
Julian Howard, hoofd multi-asset beleggingsstrateeg bij GAM Investments, vertelde CNBC dat de vorm van de Britse arbeidsmarkt de druk op minister van Financiën Rachel Reeves nog verder vergroot nu haar kritische herfstbegroting opdoemt.
“De huidige werkloosheidscijfers vergroten de druk op zowel de regering als de Bank of England om van koers te veranderen en respectievelijk de belastingverhogingen en renteverlagingen rustig aan te doen”, zei hij. “Maar geen van beide is eenvoudig. De regering moet op de een of andere manier de benarde begrotingssituatie waarin het land zich bevindt, herstellen zonder de dierlijke geesten te wurgen.”
Reeves wel vanwege haar herfstbegroting op 26 november, en er wordt algemeen verwacht dat het de belofte van het verkiezingsprogramma zal verbreken om de belastingen op werkende mensen niet te verhogen.
Sinds vorig jaar staat ze onder voortdurende druk begroting, toen ze strikte regels aankondigde die de manoeuvreerruimte van de regering op het gebied van uitgaven en leningen beperkten. Volgens haar begrotingsregels moeten de dagelijkse overheidsuitgaven worden gefinancierd met belastinginkomsten en niet met leningen, en ze heeft ook beloofd ervoor te zorgen dat de staatsschuld als percentage van de economische productie tegen 2029-2030 zal dalen.
De minister van Financiën heeft een reeks manieren overwogen om de overheidsfinanciën te versterken dividenden belasten naar het opleggen van hogere heffingen aan bepaalde beroepenaldus berichten van lokale media.
“Inkomstenbelastingen, pensioenen, ISA’s en huisvesting vallen allemaal onder de reikwijdte, maar de uitdaging is dat het inperken ervan in verschillende mate een dempend effect zal hebben op de consumptie en het bedrijfsleven”, waarschuwde Howard.
“Nu de werkloosheid toeneemt, wordt de kwetsbaarheid van de economie alleen maar verder benadrukt, met als gevolg dat de regering gedwongen zal worden belastingverhogingen op te leggen aan een verzwakkende economie, in strijd met de wijdverbreide economische doctrine. Maar er is geen voor de hand liggend politiek alternatief gezien het feit dat hervormingen van de sociale zekerheid niet aan de orde zijn.”
Pogingen van de regerende Labour-partij om de Britse welvaartswet te verlagen eerder dit jaar stuitten ze op rebellie van haar eigen wetgevers, waardoor de regering gedwongen werd de bezuinigingen die ze van plan was door te voeren, af te zwakken om een gat van meerdere miljarden ponden in de overheidsfinanciën te dichten.
“De markten lijken logischerwijs rekening te houden met het verhaal van lage groei – en mogelijk op termijn lagere rentetarieven – met een verzwakking van de kabelkabels en een (dalende) rente op staatsobligaties op 10 jaar”, zei Howard van GAM dinsdag over de reactie op de financiële markten.
“De veronderstelling is natuurlijk dat de begroting hoe dan ook door zal ploegen en dat de groei zich dienovereenkomstig zal moeten aanpassen – naar beneden.”
