De data van de Europese startup-markt komen nog niet overeen met de energie ervan

DE enthousiasme voor de ENEuropese startupmarkt was moeilijk te negeren tijdens de jaarlijkse Slush-conferentie in Helsinki vorige maand. Maar echte gegevens over de toestand van de durfkapitaalmarkt in de regio laten een andere realiteit zien.

Het resultaat: de Europese markt is nog niet hersteld van de wereldwijde durfkapitaalreset die plaatsvond in 2022 en 2023. Maar er zijn aanwijzingen dat deze op de rand van een ommekeer staat, waaronder het recente vertrek van Klarna en de AI-startups van eigen bodem in de regio, die de aandacht hebben getrokken van lokale investeerders en daarbuiten.

Volgens gegevens van PitchBook hebben investeerders in 2025 €43,7 miljard ($52,3 miljard) in Europese startups gestort via 7.743 deals in het derde kwartaal. Dit betekent dat het jaarlijkse totaal op koers ligt om de €62,1 miljard die in 2024 en €62,3 miljard in 2023 is geïnvesteerd te evenaren – en niet te overschrijden.

Ter vergelijking: het volume van de Amerikaanse durfkapitaaldeals in 2025 was tegen het einde van het derde kwartaal al groter dan dat van 2022, 2023 en 2024, zo blijkt uit gegevens van PitchBook.

Het herstel van de onderhandelingen is echter niet het grootste probleem van Europa: het betreft de fondsenwerving van durfkapitaalbedrijven. Tijdens het derde kwartaal van 2025 haalden Europese durfkapitaalbedrijven slechts €8,3 miljard ($9,7 miljard) op, waarmee Europa op koers ligt om het laagste jaarlijkse totaal aan fondsenwerving in tien jaar te bereiken.

“Fondsenwerving, van LP tot GP, is absoluut het zwakste gebied in Europa”, vertelde Navina Rajan, senior analist bij PitchBook, aan TechCrunch. “We liggen op koers voor een daling van tussen de 50% en 60% in de eerste negen maanden van dit jaar. Een groot deel hiervan wordt nu gecompenseerd door opkomende managers versus ervaren bedrijven, en de megafondsen die vorig jaar sloten, hebben zich dit jaar niet herhaald.”

Hoewel Rajan niet dezelfde koorts deelt als de Slush-bezoekers, wees hij op enkele positieve gegevens die erop wijzen dat de Europese markt zich aan het omdraaien is.

Ten eerste neemt de deelname van Amerikaanse investeerders aan Europese startup-deals weer toe. Rajan zegt dat dit cijfer in 2023 tot het laagste punt is gedaald, toen in de VS gevestigde durfkapitaalfondsen slechts aan 19% van de Europese durfkapitaaldeals deelnamen. Sindsdien is het gestaag toegenomen, zegt hij.

“Ze lijken behoorlijk optimistisch op de Europese markt”, zei Rajan. “Alleen vanuit een instapperspectief, omdat je denkt aan waarderingen, vooral in de AI-technologieruimte en in de VS, is het gewoon onmogelijk om nu binnen te komen, terwijl, als je in Europa bent en je multiples lager zijn, en je bent nieuw als investeerder, het gewoon een beter instappunt biedt voor misschien vergelijkbare technologieën.”

De Zweedse vibratiecoderingsstartup Lovable is een voorbeeld van deze verschuiving. Bedrijven op het gebied van vibratiecodering hebben veel geld opgehaald bij durfkapitaalbedrijven in de VS. Maar Amerikaanse beleggers houden duidelijk ook van Lovable. Het bedrijf heeft zojuist iets nieuws aangekondigd Serie B-ronde van $ 330 miljoen die werd geleid en waaraan werd deelgenomen door een aantal in de VS gevestigde durfkapitaalbedrijven, waaronder onder meer Salesforce Ventures, CapitalG en Menlo Ventures.

Het Franse AI-onderzoekslaboratorium Mistral heeft soortgelijke liefde gezien bij in de VS gevestigde bedrijven. Mistral heeft een Series C-ronde van € 1,7 miljard binnengehaald in september waren dat Andreessen Horowitz, Nvidia en Lightspeed.

De recente release van Klarna suggereert ook dat er een ommekeer gaande is.

De Zweedse fintech-gigant Klarna is naar de beurs gegaan in september, na in twintig jaar tijd 6,2 miljard dollar op te halen op de particuliere markt. Deze exit heeft waarschijnlijk een deel van het kapitaal naar de Europese LP’s gerecycleerd of hen vertrouwen gegeven in een zich ontwikkelende exit-omgeving.

Voor Victor Englesson, partner bij het Zweedse EQT, beginnen recente Europese succesverhalen, zoals Klarna, de manier te veranderen waarop oprichters in Europa het opbouwen van hun bedrijf benaderen.

“Ambitieuze oprichters zagen wat geweldig was aan bedrijven als Spotify, Klarna en Revolut, en nu starten ze bedrijven met dat soort ambitie”, vertelde Englesson aan TechCrunch. Het zijn geen bedrijven die zeggen: ik wil winnen in Europa of ik wil winnen in Duitsland. Ze starten bedrijven met de mentaliteit om wereldwijd te willen winnen. Ik denk niet dat we zoiets ooit eerder in dezelfde mate hebben gezien.”

Deze mentaliteit heeft ertoe geleid dat EQT en anderen optimistisch zijn over Europa.

“Voor EQT hebben we de afgelopen vijf jaar 120 miljard dollar in Europa geïnvesteerd”, aldus Englesson. “We zullen de komende vijf jaar (gedurende) 250 miljard dollar in Europa investeren. We zijn daarom enorm betrokken bij Europa.”