De Federal Reserve, verdeeld over wat haar prioriteiten zouden moeten zijn, verlaagde woensdag haar referentierente, maar gaf aan dat er een moeilijker pad voor verdere verlagingen in het verschiet lag.
Om tegemoet te komen aan de verwachtingen van een “havikachtige verlaging” verlaagde het Federal Open Market Committee van de centrale bank de daggeldrente met een kwart procentpunt naar een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%.
Deze stap bracht echter waarschuwingen met zich mee over de richting die de politiek vanaf nu zal inslaan en resulteerde in drie leden die “nee” stemden, iets wat sinds september 2019 niet meer was gebeurd.
De stemming van 9-3 werd opnieuw gekenmerkt door havikachtige en milde afwijkende meningen: gouverneur Stephen Miran was voorstander van een steilere verlaging van een half punt, terwijl de regionale presidenten Jeffrey Schmid uit Kansas City en Austan Goolsbee uit Chicago voorstander waren van het vasthouden aan de lijn. In het jargon van de Fed zijn de haviken over het algemeen meer bezorgd over de inflatie en zijn zij voorstander van hogere rentetarieven, terwijl de duiven zich richten op het ondersteunen van de arbeidsmarkt en lagere rentetarieven willen.
Dit was het derde opeenvolgende ‘nee’ van Miran, die de Fed in januari zal verlaten, en het tweede opeenvolgende ‘nee’ van Schmid. Tijdens de vorige bijeenkomst van de drie dissidenten was er ook sprake van een kloof van 2-1 tussen de leden die in strijd waren tussen de noodzaak van een strakker en een losser monetair beleid.
In de tariefverklaring na de bijeenkomst werd de taal herhaald van de FOMC-bijeenkomst van een jaar geleden.
“Bij het overwegen van de reikwijdte en timing van verdere aanpassingen aan het doelbereik voor de Federal Funds Rate zal het Comité de binnenkomende gegevens, de evoluerende vooruitzichten en de balans van de risico’s zorgvuldig evalueren”, aldus de nota.
Toen de taal in december 2024 werd gebruikt, gaf dit aan dat de commissie voorlopig klaar was met bezuinigen. Het FOMC keurde daarom pas tijdens de vergadering van september 2025 enige verlaging goed.
Nu de derde achtereenvolgende bezuiniging is doorgevoerd, verschuift de aandacht naar de richting die het FOMC is ingeslagen, waarbij er weinig ruimte is voor verdere bezuinigingen.
Het nauwlettend in de gaten gehouden “dot plot” van de renteverwachtingen van individuele ambtenaren wees op slechts één verlaging in 2026 en een andere in 2027, voordat de Federal Funds Rate een langetermijndoelstelling van rond de 3% bereikte. Deze projecties bleven onveranderd ten opzichte van de update van september, maar de grafiek weerspiegelt de verdeeldheid binnen de commissie over de richting waarin de rente zou moeten evolueren.
Samen met de twee ‘nee’-stemmen tegen de renteverlaging, noteerden vier andere niet-stemgerechtigde deelnemers aan de vergadering een ‘zwakke afwijkende mening’, wat aangeeft dat ze het niet eens waren met de beslissing. Zeven ambtenaren gaven ook aan volgend jaar geen bezuinigingen te willen. 19 gouverneurs en regionale presidenten nemen deel aan de FOMC-vergaderingen, van wie er 12 stemmen.
Wat de economie betreft heeft de commissie haar collectieve visie op de groei van het bruto binnenlands product voor 2026 naar boven bijgesteld en haar projectie voor september met een half procentpunt verhoogd naar 2,3%. De commissie blijft verwachten dat de inflatie tot en met 2028 boven de doelstelling van 2% zal blijven.
Wat de inflatie betreft, blijven de prijzen hardnekkig hoog, waarbij de door de Fed geprefereerde indicator de jaarlijkse rente in september op 2,8% plaatst, de meest recente maand waarvoor gegevens beschikbaar zijn. Hoewel dit aanzienlijk lager is dan de pieken van een paar jaar geleden, ligt het nog steeds ruim onder de doelstelling van de centrale bank van 2%.
Naast het rentebesluit kondigde de Fed ook aan dat zij de aankoop van staatsobligaties zal hervatten, in navolging van de aankondiging tijdens de vergadering van oktober dat zij de uitstroom van de balansen deze maand zou stopzetten. Deze stap komt voort uit zorgen over de druk op de markt voor nachtelijke financiering.
De centrale bank gaat vanaf vrijdag voor 40 miljard dollar aan staatsobligaties opkopen. Vanaf dat moment zullen de aankopen naar verwachting “een paar maanden hoog blijven” en daarna waarschijnlijk “aanzienlijk worden verlaagd”.
Deze stappen komen op een kwetsbaar moment voor de Fed.
Terwijl hij probeert de consensus onder politici te behouden, nadert voorzitter Jerome Powell het einde van zijn tweede termijn als president. Hij heeft nog maar drie vergaderingen voordat hij plaats moet maken voor de kandidaat van president Donald Trump.
Trump heeft aangegeven dat hij zijn keuze zal testen, waarbij hij een voorkeur voor lagere rentetarieven als barometer zal gebruiken, in plaats van iemand die zich inzet voor het dubbele mandaat van de Fed, namelijk stabiele prijzen en volledige werkgelegenheid. De president zei dinsdagavond tegen verslaggevers dat hij verwacht binnenkort een keuze te maken.
Marktvoorspellers gokken erop dat de kandidaat Kevin Hassett, directeur van de Nationale Economische Raad, zal zijn, die in sommige hoeken van de financiële markten wordt gezien als een Fed-voorzitter die zal proberen de wensen van Trump op te volgen. Vanaf woensdagochtend had Kalshi Hassetts kans van 72% om goedkeuring te krijgen, met voormalig Fed-gouverneur Kevin Warsh en huidig gouverneur Christopher Waller ver achterop.
Fed-functionarissen hebben moeten opereren in een omgeving waarin veel van de officiële gegevens die bij de besluitvorming zijn gebruikt, te laat zijn aangekomen of geheel zijn verdwenen als gevolg van de overheidsshutdown die ongeveer zes weken heeft geduurd tot 12 november.
De verzamelde gegevens wijzen op een arbeidsmarkt met weinig aanwervingen en weinig ontslagen, waarbij werkgevers terughoudend zijn in het verhogen van de loonkosten en het ontslaan van grote aantallen werknemers. Recente signalen uit niet-officiële gegevens wijzen er echter op dat er nog meer banenverlies wordt verwacht, waarbij de aangekondigde ontslagen tot en met november ruim 1,1 miljoen zullen bedragen, aldus uitzendbureau Challenger, Gray & Christmas.
