Het jaar 2025 was angstaanjagend goed voor beleggers.
Het was eng omdat de De Amerikaanse aandelenmarkt stortte in tot een aantal historische dalingen in de zorgen over alles van president Donald De tarieven van Trump om de rente mogelijk te maken zeepbel in de kunstmatige intelligentietechnologie. Maar uiteindelijk was het voor iedereen met lef een goed jaar om de schommelingen te doorstaan.
De S&P 500-indexfondsen, die het hart vormen van de 401(k)-rekeningen van veel spaarders, leverden in 2025 bijna 18% op en vestigden op 24 december een record. Het was het derde jaar op rij met geweldige rendementen.
Hier is een blik op enkele van de verrassingen die de financiële markten gaandeweg hebben gevormd:
Tariefschokken
Trump liet de grootste verrassing vallen “Bevrijdingsdag” in april, toen het een reeks tarieven aankondigde die strenger waren dan investeerders hadden verwacht.
Dit leidde onmiddellijk tot zorgen over een mogelijke recessie en een sterke stijging van de inflatie. De S&P 500 daalde op 3 april met bijna 5%, wat de slechtste dag markeerde sinds de COVID-crash van 2020. De volgende dag daalde hij met 6% nadat de reactie van China de vrees voor een handelsoorlog deed rijzen.
De impact van tarieven het ging verder dan de aandelenmarkt. De waarde van de Amerikaanse dollar is ingestort en de angst heeft zelfs de markt voor Amerikaanse staatsobligaties, die misschien wel de veiligste is die er bestaat, geschokt.
Trump heeft zijn tarieven uiteindelijk op 9 april gepauzeerd nadat hij zag dat de Amerikaanse obligatiemarkt ‘misselijk’ werd, zoals hij het uitdrukte, wat verlichting gaf aan Wall Street. Sindsdien heeft Trump overeenkomsten gesloten met landen om de voorgestelde tarieven op hun importen te verlagen, waardoor de zenuwen van investeerders werden gekalmeerd.
Wall Street herstelde zich tijdens een opmerkelijk rustige zomer dankzij de euforie over kunstmatige intelligentietechnologie en sterke winstrapporten van bedrijven. De markt profiteerde ook van drie renteverlagingen door de Federal Reserve.
Handelsproblemen kunnen nog steeds grote schade aanrichten op de markten, en Trump liet de aandelen nog in oktober kelderen met de dreiging van hogere tarieven voor China.
Trump en de Fed
Een andere verrassing was de kracht en persoonlijkheid waarmee Trump lobbyde om de Federal Reserve ervan te overtuigen de rente te verlagen.
De Fed opereert traditioneel gescheiden van de rest van Washington en neemt haar rentebesluiten zonder te hoeven buigen voor politieke grillen. Men denkt dat een dergelijke onafhankelijkheid hem de vrijheid geeft impopulaire stappen te zetten die nodig zijn voor de gezondheid van de economie op de lange termijn.
Het hoog houden van de rente zou bijvoorbeeld de economie kunnen vertragen en politici kunnen frustreren die proberen de kiezers tevreden te stellen. Maar het zou ook het medicijn kunnen zijn dat nodig is om de hoge inflatie onder controle te houden.
Omdat de inflatie koppig boven de doelstelling van 2% van de Fed bleef, hield de centrale bank de rente tot en met augustus stabiel. Dat wekte de woede van Trump, ook al was het zijn eigen handelsbeleid dat de angst voor inflatie deed toenemen.
Trump heeft zich voortdurend op de voorzitter van de Fed gericht, Jerome Powell, en heeft hem zelfs de bijnaam ‘Too Late’ gegeven. Hun gespannen relatie bereikte in juli een koortsachtig hoogtepunt toen Trump Powell voor de camera beschuldigde van het verkeerd beheren van de kosten van de renovatie van het Fed-hoofdkwartier. Powell schudde op zijn beurt zijn hoofd.
Hoewel Wall Street dol is op lagere rentetarieven, hebben de persoonlijke aanvallen op de financiële markten enige onrust veroorzaakt over de mogelijkheid van een minder onafhankelijke Fed. Powells ambtstermijn als voorzitter van de Fed loopt in mei af, en de meest wijdverbreide verwachting is dat Trump een vervanger zal kiezen die waarschijnlijker de rente zal verlagen.
Goed, maar niet de eerste
‘America first’ strekte zich niet uit tot de mondiale markten. Zelfs toen de Amerikaanse aandelen opnieuw met dubbele cijfers stegen, deden veel buitenlandse markten het zelfs nog beter.
De technologische razernij die de winsten van de S&P 500 en Nasdaq Composite heeft aangewakkerd, duwde de Koreaanse KOSPI in 2025 omhoog en boekte de grootste winst in meer dan twintig jaar. Zuid-Korea is een technologiehub en dankzij de aandacht zijn bedrijven als Samsung en SK Hynix gegroeid kunstmatige intelligentie investeringen en vooruitgang.
De Japanse Nikkei 225 boekte voor het derde jaar op rij een winst met dubbele cijfers. Naast de focus op kunstmatige intelligentie en de technologiesector werden de winsten in oktober en november gestimuleerd na nationale verkiezingen en plannen voor een stimuleringspakket van $135 miljard.
Ook de Europese markten hadden een sterk jaar. De Duitse DAX kreeg een impuls nadat de regering plannen had aangekondigd om de uitgaven aan infrastructuur en defensie te verhogen, wat de economische groei in de grootste economie van Europa zou kunnen stimuleren.
De Europese Centrale Bank heeft de eerste helft van het jaar de rente verlaagd, wat de financiële markten in heel Europa een boost heeft gegeven. De Franse CAC 40 bleef achter, maar won toch ruim 10%.
De ups en downs van cryptocurrencies
Ondanks hun reputatie van volatiliteit zijn cryptocurrencies er nog steeds in geslaagd marktwaarnemers te verrassen.
Bitcoin stortte eerder dit jaar samen met de meeste andere activa in, omdat het handelsbeleid van Trump investeerders wegjoeg van risicovollere investeringen.
De meest gebruikte cryptocurrency kreeg weer stoom toen het Witte Huis en het Congres hun steun achter digitale activa gooiden en de familie Trump een reeks crypto-initiatieven lanceerde. Retailbeleggers deden mee en stopten geld in bitcoin ETF’s, aandelenachtige beleggingen waarmee ze konden profiteren van stijgende prijzen zonder dat ze bitcoin daadwerkelijk in digitale portemonnees hoefden op te slaan. Sommige bedrijven, met name Strategy Inc., hebben het kopen en bezitten van cryptocurrencies tot de kern van hun bedrijf gemaakt, en hun aandelen zijn enorm gestegen.
Bitcoin piekte begin oktober rond de $125.000. Maar net zo snel kelderden de digitale activa omdat beleggers vreesden dat de prijzen van stralende sterren als technologieaandelen en cryptocurrencies te hoog waren gestegen. Vanaf woensdagmiddag handelde Bitcoin rond de $87.700, ongeveer 30% lager dan de piek en 6% lager dan het punt aan het begin van het jaar.
Wat staat ons te wachten?
Veel professionele beleggers zijn van mening dat er in 2026 verdere winsten kunnen ontstaan.
Dat komt omdat de meesten verwachten dat de economie vooruit zal gaan en een recessie zal vermijden. Dit zou Amerikaanse bedrijven moeten helpen hun winsten te vergroten, wat de aandelenkoersen op de lange termijn doorgaans volgen. Voor bedrijven uit de S&P 500 verwachten analisten dat de winst per aandeel in 2026 met 14,5% zal stijgen, aldus FactSet. Dat zou een versnelling zijn ten opzichte van de verwachte groei van 12,1% voor 2025.
Maar sommige zorgen van vorig jaar zullen blijven bestaan. De belangrijkste hiervan is de zorg dat alle investeringen in AI-technologie mogelijk niet voldoende winst opleveren productiviteit om het de moeite waard te maken. Dat zou druk kunnen houden op AI-aandelen als Nvidia en Broadcom, die vorig jaar verantwoordelijk waren voor een groot deel van de marktwinsten.
En het zijn niet alleen AI-titels die door critici als te duur worden beschouwd. Aandelen op de markt zien er nog steeds duur uit nadat hun prijzen sneller zijn gestegen dan de winsten.
Dit bracht strategen bij Vanguard ertoe te schatten dat Amerikaanse aandelen de komende tien jaar slechts ongeveer 3,5% tot 5,5% aan rendement op jaarbasis zouden kunnen opleveren. Slechts twee keer in de afgelopen tien jaar is de S&P 500 er niet in geslaagd dat niveau te bereiken.
Bij Bank of America zegt strateeg Savita Subramanian dat de S&P 500 in 2026 met minder dan de helft van de winst zou kunnen stijgen. Ze zegt dat dit het resultaat zou kunnen zijn van bedrijven die de terugkoop van eigen aandelen terugschroeven, maar ook van de implementatie van kleinere renteverlagingen door mondiale centrale banken.
__
Journalist Damian Troise heeft bijgedragen.
—Stan Choe, zakelijk schrijver van AP
