De regering heeft in de loop van 2025 belangen verworven in een aantal particuliere bedrijven en zal waarschijnlijk aandeleninvesteringen blijven doen zolang Donald Trump aan de macht blijft. Of dit wel of niet een verstandige langetermijnstrategie is, is een voortdurend debat, met sterke meningen aan beide kanten.
De praktijk vertegenwoordigt een nieuw industriebeleid dat bedoeld is om de uitvoerende macht van de overheid dichter bij bedrijven te brengen die zij essentieel acht voor de nationale veiligheid en economische levensvatbaarheid. De regering-Trump hoopt dat dit een robuustere aanpak is dan subsidies om cruciale toeleveringsketens in eigen land opnieuw op te bouwen, de afhankelijkheid van China te verminderen en ervoor te zorgen dat belangrijke industrieën onder Amerikaanse controle blijven.
Maar het plaatst de overheid ook in de durfkapitaalsector, wat misschien niet goed aanslaat bij politici en bureaucraten. “De regering ziet zichzelf nu als een bron van kapitaal en de markten beschouwen hen als een bron van kapitaal – dat zal niet stoppen”, zei voormalig waarnemend stafchef van het Witte Huis, Mick Mulvaney, in een recente aflevering van De geïnformeerde raadA podcasts van Skadden Arps. En het is misschien niet gemakkelijk voor een particulier bedrijf om nee te zeggen. “Elk bedrijf dat veel producten aan de federale overheid verkoopt of veel subsidies ontvangt van de federale overheid, zal een doelwit worden”, voegde hij eraan toe.
“Ik denk dat het buitengewoon gevaarlijk is. En de reden dat ik denk dat het niet zal verdwijnen, is dat ik, ongeacht de uitkomst, denk dat dit de plek is waar de Republikeinse Partij staat”, zei Mulvaney. “En het is waar de Democratische Partij al heel lang wil zijn.”
De Amerikaanse regering heeft in het verleden aandelen in particuliere bedrijven verworven, maar alleen in tijden van oorlog of economische crisis, en nooit als een normaal kenmerk van het industriebeleid, zoals de regering-Trump dat ziet.
De overheid kocht begin jaren tachtig een minderheidsbelang in Chrysler, toen het bedrijf failliet ging. Tijdens de financiële crisis van 2008 verwierf de overheid belangen in AIG, General Motors, Citigroup, Bank of America en anderen. Tijdens de COVID-19-pandemie ontving het ministerie van Financiën aandelenwarrants van luchtvaartmaatschappijen, waaronder Delta, United en American, in ruil voor loonondersteuning.
Minister van Handel Howard Lutnick heeft gesuggereerd dat de regering overweegt de praktijk van aandelenaankopen uit te breiden naar defensie-aannemers.
De Verenigde Staten en Intel
De grootste aandeleninvestering van de overheid is de in moeilijkheden verkerende chipfabrikant Intel. De regering-Trump zei in augustus dat er een Aandeel van 9,9%.met behulp van $ 8,9 miljard aan CHIP- en Science Act-subsidies die al aan het bedrijf waren toegewezen. Intel’s financieel hoofd David Zinsner zei dat de overheidsinvestering bedoeld is om Intel te stimuleren de meerderheidscontrole te behouden over zijn contractchipproductieactiviteiten.
Het grotere plaatje is dat de Amerikaanse economie, inclusief de defensie-industrie, steeds afhankelijker wordt van de krachtige chips die worden gebruikt om te trainen en te opereren. NAAR DE modellen en de overgrote meerderheid hiervan wordt in Taiwan gemaakt door TSMC. De Verenigde Staten zouden er enorm van kunnen profiteren als Intel vergelijkbare geavanceerde chips in de Verenigde Staten kan maken. Taiwan is een potentieel geopolitiek brandpunt omdat het slechts 130 kilometer verwijderd is van China, en hoewel het eiland zijn eigen regering heeft, ontkent de Chinese regering haar soevereiniteit en claimt deze als haar eigendom.
Andere weddenschappen
In juli het ministerie van Defensie 400 miljoen dollar betaald voor een belang van 15% in het bedrijf voor zeldzame aardmineralen MP-materialen (MP), waardoor het Pentagon de grootste aandeelhouder van het bedrijf is. De deal omvat een lening van $150 miljoen om MP te helpen bij de bouw van een zware scheidingsfabriek voor zeldzame aardmetalen in Californië.
De regering ontving een “gouden aandeel”. Nippon-staal in ruil voor goedkeuren de voorgestelde fusie van het Japanse bedrijf met het in Pittsburgh gevestigde US Steel Corp.. Het gouden aandeel vertegenwoordigt niet het kapitaal van Nippon, maar het geeft de Verenigde Staten een vetorecht bij bepaalde soorten bedrijfsbeslissingen, evenals het recht om een bestuurslid te benoemen.
In oktober heeft het ministerie van Energie uitgeleend het Canadese mijnbouwbedrijf Lithium-Amerika Corp. (LAC) en zijn Thacker Pass-lithiummijn projecteren 2,26 miljard dollar in ruil voor een belang van 5% in zowel LAC als de mijnbouwonderneming.
In oktober betaalde het ministerie van Defensie 35,6 miljoen dollar voor een Aandeel van 10%. in het Canadese bedrijf Metalen trilogiedat het Ambler Access Road-infrastructuurproject in Alaska ontwikkelt om toegang te krijgen tot metalen zoals koper, kobalt en zink.
In november zei het ministerie van Handel dat het van plan was 50 miljoen dollar van het CHIPs Act-geld te gebruiken om een betekenisvolle deelname in de particuliere fabrikant van zeldzame-aardemagneten Vulcan-elementen. Het Pentagon is ook van plan Vulcan nog eens 620 miljoen dollar te lenen om het te helpen bij de bouw van een grote fabriek voor neodymium-ijzerboriummagneten.
Risicovolle onderneming
Er zit een echt doel achter de inzet. De overheid investeert geen belastinggeld in golfbanen of televisienetwerken (nog niet, tenminste). De investeringen zijn gericht op zwakke punten in de toeleveringsketens die de overheid en haar leveranciers nodig hebben om de Amerikaanse economische belangen en de nationale veiligheid te ondersteunen. Dit was ook het centrale idee achter de CHIPs Act.
Nadat de overheid subsidies heeft verstrekt aan bedrijven uit de particuliere sector, kunnen aandeleninvesteringen de overheid in staat stellen iets voor hen te laten zien. En aandelenbezit geeft de overheid vaak enige directe invloed op de activiteiten en plannen van het bedrijf.
Prominente progressieven hebben dit soort dingen bepleit. In 2022, senator Bernie Sanders en Elizabeth Warren voorgesteld dat de begunstigden van de CHIPS Act Uncle Sam om deze reden een aandelenbelang toekenden, maar de maatregel mislukte. Sanders en Warren wilden ontvangers van een CHIP-uitkering ook verbieden het geld te gebruiken om aandelen terug te kopen, banen naar de Verenigde Staten te verplaatsen of vakbondsvorming te ontmoedigen.
Met Trump 2.0 gokt de regering op bedrijven uit de particuliere sector die belastinggeld gebruiken zonder toestemming van het Congres of de kiezers. Wat kan er misgaan? Als het bedrijf in moeilijke tijden verkeert, zou het overheidskapitaal kunnen krimpen en zouden de belastinggelden die het kochten kunnen verdwijnen.
In bredere zin zijn de Republikeinen, vooral de conservatieven uit de kleine overheid, historisch gezien terughoudend in het steunen van particuliere bedrijven, uit angst de indruk te wekken dat de regering op de markt ‘winnaars uitkiest’. De Kamer van Koophandel van de Verenigde Staten gewaarschuwd dat overheidsovernames van particuliere bedrijven ‘innovatieve fabrikanten in staatsbedrijven zouden kunnen veranderen’ en de Amerikaanse concurrentiepositie zouden kunnen schaden.
De investering van de overheid stuitte echter op kritiek. Scott Lincicome van het Cato Instituut schrijft in een Washingtonpost redactie dat overheidsaandelen “een gevaarlijke verschuiving in het Amerikaanse industriebeleid” vertegenwoordigen, eraan toevoegend dat het tientallen jaren van marktgerichte principes achter zich laat en het risico loopt de besluitvorming van Intel te politiseren. “Met de Amerikaanse overheid als grootste aandeelhouder zal Intel te maken krijgen met constante druk om zakelijke beslissingen in lijn te brengen met de doelstellingen van welke politieke partij dan ook die aan de macht is”, waarschuwt hij.
Al deze bedrijven zagen hun aandelenkoersen stijgen, in sommige gevallen dramatisch, na de aankondiging van hun overheidsinvesteringen. En de meeste bedrijven staan stil gaat goed. Intel-aandelen stegen met ongeveer 53% (berekend vanaf de openingskoers vóór de aankondiging tot de slotkoers op 18 december). De aandelen van MP Materials stegen met 8%. Trilogy Metals groeit met 113%. Het Amerikaanse lithium is met 35% gedaald.
