Een verdrietig jaar voor Amerikaanse dollar eindigt met tekenen van stabilisatie, maar veel beleggers geloven dat de daling van de munt volgend jaar zal hervatten naarmate de mondiale groei zich herstelt en Aangedreven maakt het nog eenvoudiger.
De Amerikaanse dollar is dit jaar met meer dan 9% gedaald ten opzichte van een valutamand, de slechtste prestatie in acht jaar, gedreven door verwachtingen van renteverlagingen door de Federal Reserve, kleiner wordende renteverschillen met andere grote valuta en groeiende angst voor Amerikaanse begrotingstekorten en politieke onzekerheid.
Beleggers verwachten over het algemeen dat de dollar verder zal verzwakken naarmate andere grote centrale banken een accommoderend monetair beleid handhaven of het monetaire beleid verkrappen en naarmate een nieuwe Fed-voorzitter het bevel overneemt, een verandering die een meer accommoderend standpunt voor de centrale bank zou moeten inluiden.
De dollar daalt over het algemeen wanneer de Fed de rente verlaagt, omdat lagere Amerikaanse rentetarieven in dollars luidende activa minder aantrekkelijk maken voor beleggers, waardoor de vraag naar de valuta afneemt.
“De realiteit is dat we vanuit een fundamenteel perspectief nog steeds een overgewaardeerde Amerikaanse dollar hebben”, zegt Karl Schamotta, hoofdmarktstrateeg bij het wereldwijde betalingsbedrijf Corpay.
Het identificeren van het juiste traject van de dollar is belangrijk voor beleggers, gezien de centrale rol van de munt in de mondiale financiën. Een zwakkere dollar stimuleert de winsten van Amerikaanse multinationals door de waarde van buitenlandse inkomsten te verhogen wanneer ze weer in dollars worden omgezet, terwijl het de aantrekkelijkheid van internationale markten vergroot door een muntimpuls te geven die verder gaat dan de prestaties van de onderliggende activa.
Ondanks het herstel van de dollar in de afgelopen maanden (de dollarindex is 2% gestegen ten opzichte van het dieptepunt in september), hebben valutastrategen hun voorspellingen voor een zwakkere dollar in 2026 grotendeels gehandhaafd, zo blijkt uit een opiniepeiling van Reuters die van 28 november tot en met december werd gehouden. 3 toonden.
De brede reële effectieve wisselkoers van de dollar – de waarde ervan ten opzichte van een brede mand van vreemde valuta, gecorrigeerd voor inflatie – bedroeg in oktober 108,7, slechts lichtjes lager dan een recordhoogte van 115,1 in januari, waaruit blijkt dat de Amerikaanse munt nog steeds overgewaardeerd is, volgens gegevens van de Bank for International Settlements.
Mondiale groei
De verwachtingen over een zwakke dollar hangen af van de convergentie van de mondiale groeicijfers, waarbij de voorsprong van de VS naar verwachting kleiner zal worden naarmate andere grote economieën aan kracht winnen.
“Ik denk dat het verschil is dat de rest van de wereld volgend jaar meer zal groeien”, zegt Anujeet Sareen, portefeuillemanager bij Brandywine Global.
De Duitse fiscale stimuleringsmaatregelen, de Chinese beleidssteun en de verbeterende groeitrajecten in de eurozone zullen naar verwachting de Amerikaanse groeipremie die de dollar de afgelopen jaren heeft ondersteund, doen afnemen, aldus beleggers.
“Als de rest van de wereld er qua groei beter uit gaat zien, is het gunstig dat de dollar blijft verzwakken”, zegt Paresh Upadhyaya, directeur vastrentende waarden en valutastrategie bij Amundi, de grootste vermogensbeheerder van Europa.
Zelfs beleggers die geloven dat het ergste van de daling van de dollar voorbij is, zeggen dat elke grote klap voor de Amerikaanse groei op de munt zou kunnen drukken.
“Als we volgend jaar op enig moment enige zwakte zien, kan dat waarschijnlijk negatief zijn voor de markten, maar dat zou zeker ook de dollar kunnen beïnvloeden”, zegt Jack Herr, beleggingsanalist bij beleggingsfondsen GuideStone Funds, die geen verdere grote depreciatie van de dollar als basisscenario voor 2026 ziet.
Divergentie van de centrale banken
Ook de verwachting dat de Fed de rente zal blijven verlagen, zelfs als andere grote centrale banken de rente handhaven of verhogen, zou op de dollar kunnen drukken.
Een scherp verdeelde Fed verlaagde de rente in december, waarbij de gemiddelde visie van beleidsmakers voor volgend jaar pleitte voor een verdere verlaging met een kwart procentpunt.
Nu Jerome Powell op het punt staat een stap opzij te zetten vanwege de aanstaande nominatie van president Trump als voorzitter van de Fed, zou de markt volgend jaar ook een soepeler centrale bank kunnen inprijzen, gezien Trumps drang naar lagere rentetarieven.
Veel van de bekende finalisten voor het presidentschap, waaronder de economisch adviseur van het Witte Huis, Kevin Hassett, de voormalige Fed-gouverneur Kevin Warsh en de huidige Fed-gouverneur Chris Waller, hebben gepleit voor een lagere rente dan nu.
“Hoewel de markt volgend jaar een beperkte interventie van de Federal Reserve verwacht, geloven wij dat de trend in de richting van lagere groei en zwakkere werkgelegenheid gaat”, zegt Eric Merlis, co-hoofd van Global Markets, Citizens in Boston, die zegt dat ze short zitten in de Amerikaanse dollar ten opzichte van andere valuta van de G10.
Ondertussen zijn traders ervan overtuigd dat de Europese Centrale Bank de rente in 2026 stabiel zal houden, hoewel een renteverhoging niet geheel uitgesloten is. Tijdens haar bijeenkomst in december heeft de ECB de referentierente ongewijzigd gelaten en een aantal groei- en inflatieprojecties naar boven bijgesteld.
Geen rechte lijn
Ondanks de langetermijnvooruitzichten voor de zwakte van de dollar, kan een herstel van de dollar op korte termijn niet worden uitgesloten, waarschuwen beleggers.
Aanhoudend enthousiasme onder beleggers kunstmatige intelligentie en de daaruit voortvloeiende kapitaalstromen naar Amerikaanse aandelen zouden op korte termijn steun voor de dollar kunnen bieden.
De impuls voor de Amerikaanse groei als gevolg van de heropening van de overheid na de shutdown van dit jaar en de belastingverlagingen die dit jaar zijn doorgevoerd, zouden de dollar in het eerste kwartaal kunnen doen stijgen, aldus Brandywine’s Sareen.
“Maar we zijn geneigd te denken dat dit waarschijnlijk geen blijvende aanjager van de dollar dit jaar zal zijn”, zei hij.
– Saqib Iqbal Ahmed, Reuters
