Tot de producten van First Brands behoren onder meer Anco en Trico wisserbladen en Fram-filters. (George Frey, Houston Cofield/Bloomberg)
(Blijf op de hoogte van transportnieuws: Ontvang TTNews in uw inbox.)
Terwijl First Brands Group zijn weg baant faillissementsrechtbankDe leverancier van auto-onderdelen wordt geconfronteerd met een onverwacht probleem: zijn klanten lijken niet te weten wie ze moeten betalen.
Toen de omvang van het ondoorzichtige schuldenweb van First Brands duidelijk zichtbaar werd, gaven investeerders die hun vorderingen oppakten via zogenaamde factoringdeals – uit angst te worden weggevaagd door zogenaamd frauduleuze facturen – bedrijven die hun brandstofpompen en wisserbladen verkopen de opdracht om deze rechtstreeks te betalen, in plaats van via een First Brands-rekening te gaan waar ze historisch werden vervaardigd. Dit heeft voor “aanzienlijke verwarring” gezorgd, aldus herstructureringsadviesbureau Alvarez & Marsal, dat First Brands dagelijks beheert.
Als gevolg hiervan werd ongeveer $150 miljoen aan klantbetalingen ingehouden, hoewel er geen bewijs is dat deze facturen ooit zijn verantwoord, schatten Alvarez & Marsal. Dat geld is van First Brands en is “broodnodig“, aldus het bedrijf in gerechtelijke documenten.
First Brands vraagt de rechter die toezicht houdt op het faillissement nu om een raamwerk op te zetten dat klanten de zekerheid geeft dat ze geld naar het bedrijf kunnen sturen zonder het risico van dubbele betalingen. Tijd is van essentieel belang: volgens gerechtelijke documenten heeft First Brands in oktober ongeveer 128 miljoen dollar aan contant geld verbrand.
Als teken van hoe nijpend de situatie is geworden, werd onlangs de $1,1 miljard debiteurenlening van First Brands – doorgaans de eerste die bij faillissement wordt terugbetaald – aangeboden tegen ongeveer 90 cent per dollar, volgens citaten van Bloomberg. Dit is een hoogst ongebruikelijke situatie die er op wijst dat handelaren verwachten dat het bedrijf problemen zal hebben met het terugbetalen van zelfs de meest recente en veiligste lening.
De strijd achter de schermen van First Brands laat de blijvende schade zien van de plotselinge implosie, die iedereen in de val heeft gelokt, van Wall Street-banken tot grote bedrijven. Het roept ook vragen op over het vermogen van het bedrijf om te overleven ondanks de wijdverbreide fraude die naar verluidt zijn werk in de duistere wereld van de handelsfinanciering heeft gedomineerd.
Bij een typische factoringregeling verkoopt een leverancier zijn facturen aan een financieringsmaatschappij, of ‘factor’, die vooraf betaalt – minus een vergoeding – en vervolgens het volledige bedrag van de klanten van de leverancier int. Deze opzet verlaagt de winstmarge van de leverancier, maar versnelt hun cashflow.
Het laat ook de factor, en niet de leverancier, blootstaan aan het kredietrisico van de klant – vaak een grote, stabiele koper zoals Walmart Inc. In het geval van First Brands zorgden echter op zijn minst enkele factoren ervoor dat betalingen via het bedrijf stroomden voordat ze aan hen werden doorberekend.
Naast de 150 miljoen dollar die klanten volgens Alvarez & Marsal aan First Brands verschuldigd zijn, heeft het bedrijf nog eens 106 miljoen dollar geïnd, die nu op afzonderlijke rekeningen staat, terwijl de rechtbank de omvang van de vermeende fraude bepaalt en wie hoeveel schuldig is. Maar volgens het adviesbureau weerspiegelt bijna $102 miljoen niet-toegewezen vorderingen – geld waartoe het bedrijf toegang zou moeten hebben.
Verbrand contant geld
Hoe lang First Brands kan doorgaan zonder toegang tot aanvullende financiering blijft onzeker.
In oktober rapporteerde het bedrijf een kasuitstroom van $128 miljoen, vergeleken met $31,5 miljoen gegenereerd door operaties, zo blijkt uit gerechtelijke documenten. Op basis van de kasstroomschattingen die aan de rechtbank zijn voorgelegd, verwacht First Brands eind januari slechts 20,9 miljoen dollar achter de hand te hebben, ver onder de ongeveer 50 miljoen dollar per maand die het naar eigen zeggen nodig heeft om te kunnen blijven opereren.
Een groot deel van de schulden wordt intussen op een diep noodlijdend niveau verhandeld, wat de verwachting weerspiegelt dat First Brands aanvullende, meer senior financiering zal moeten aantrekken. Nog eens 3,3 miljard dollar aan schulden, die qua aflossingsprioriteit achter DIP staan, hadden een prijs tussen de 16 en 21 cent, terwijl de eerste termijnlening van het bedrijf zelfs nog lager geprijsd was, tussen de 5 en 7,5 cent.
“Zonder het vrijgeven van vastzittend geld van klanten, denk ik dat het bedrijf gedwongen zou zijn om aanvullende financiering te zoeken, anders zou het geconfronteerd worden met een liquiditeitstekort”, zei Daniel Jerneycic, co-Chief Executive van Restructuring van First Brands, CEO van Alvarez & Marsal, in gerechtelijke documenten.
